2月固定收益月报：春节数据简评与2月债市展望.pdf

固定收益月报2025年02月05日

索引

内容目录

一、2月债市前瞻：资金紧平衡，长端小幅震荡4

二、1月债市复盘8

2.1债市走势复盘：稳汇率与防风险诉求下资金面持续紧张，长短端利率分化8

2.2资金面：持续紧张9

2.3二级走势：长短端分化，曲线走平10

2.4债市情绪：银行间杠杆率低位运行11

2.5债券供给：利率债净融资小幅回落12

三、经济数据：地产淡季效应显现，生产延续季节性回落16

四、海外债市：1月美联储暂停降息17

五、大类资产：原油延续强势19

六、政策梳理19

七、风险提示24

图表目录

图1：DR007-7天逆回购利率（春节对齐，BP）4

图2：R007-DR007（春节对齐，BP）4

图3：春节档票房收入（春节对齐，万元）5

图4：30大中城市商品房成交面积（春节对齐，万平米）5

图5：春节期间主要大类资产涨跌幅（相对于1月27日）5

图6：1月央行通过四大工具净投放28783亿元6

图7：央行四大工具+降准净投放6

图8：人民币汇率（1美元/人民币）6

图9：政府债净融资节奏（25年2月为预测值）7

图10：1月央行通过四大工具净投放28783亿元9

图11：隔夜回购利率（%）9

图12：七天回购利率（%）9

图13：存单发行利率和FR007-1Y互换利率（%）10

图14：半年国股银票转贴现利率（%）10

图15：30Y国债换手率与国债利率（周度，%）11

图16：十年利率债活跃券换手率与国债利率（日度，%）11

图17：银行间债市杠杆率（%）12

图18：交易所债市杠杆率（%）12

图19：中长期纯债型基金中位数（年