BSD公式，红利为基，深挖成长机遇.pdf

内容目录

一、海外案例：美股高股息标的筛选方法4

1.1美股高股息的BSD基本方法4

1.2Quadrix总得分的回测结果6

1.3实战进阶：BSD高级公式7

1.4BSD公式隐含的价值投资理念10

二、国内案例：如何BSD指标来进行选股11

2.1中证800高股息描述性统计11

2.2A股高股息的BSD基本方法13

2.3A股高股息的BSD进阶方法14

三、A股市场语境下BSD体系再审慎15

3.1基础BSD公式锚定红利基本盘，同时具有成长风格的弹性15

3.2基础BSD公式的机理分析17

参考文献18

风险提示19

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图表目录

图1：股市中不同类型的投资者和关注的相应投资指标5

图2：美股市场实战回测：Quadrix综合得分的表现6

图3：高级BSD公式指标维度7

图4：标普1500指数相关标的股息率密度图8

图5：标普1500指数相关标的股息支付率密度图8

图6：BSD排名和Quardix分数的散点图8

图7：股息率和股息支付率散点图8

图8：BSD排名和股息率的散点图9

图9：BSD排名和股息支付率散点图9

图10：美股BSD指标体系的回测（1999至今）9

图11：最优买入组合、达到阈值的买入组合的上行空间预测9

图12：最优买入组合和达到阈值的买入组合累计收益10

图13：最优买入组合和达到阈值的买入组合的净值曲线10

图14：价值投资的范式示意图11

图15：中证800股息支付率分布11

图16：中证800股息率分布11

图17：中证800股息率与PE关系12

图18：中证股息率与PB关系12

图19：22Q1至23Q2中远海控股价与股息率（TTM）12

图20：22Q1至23Q2紫金矿业股价与股息率（TTM）12

图21：紫金矿业2020年至今主要收购项目13

图22：与沪深300相比策略回测结果14

图23：与万得红利指数相比策略收益14

图24：A股市场语境下的高级BSD公式构建14

图25：年度调仓下高级BSD公式筛选出的股票与沪深300相比策略回测结果15

图26：年度调仓下高级BSD公式筛选出的股票与万得红利指数相比策略收益15

图27：近三年红利指数持续跑赢宽基指数沪深300指数16

图28：基础BSD公式策略与市场风格轮动16

图29：申万一级行业市盈率估值水平分布17

图30：申万一级行业市净率估值水平分布17

表1：价值投资四种阶段的分类和含义阐释10

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一、海外案例：美股高股息标的筛选方法

1.1美股高股息的BSD基本方法

BSD公式，全称为BigStrongDividend（稳健高股息），是一种专注于筛选具

有安全且可持续高股息的股票的方法。根据查尔斯·B·卡尔森《股息不说谎》，

该公式的目标是识别那些股息增长稳健、风险可控的优质股票，在美股市场中，

过高的股息率往往可能隐含潜在风险，如公司财务压力或不可持续的派息政策。

通过BSD公式，我们希望筛选出那些股息增长适度、财务健康的企业，帮助投资

者在追求收益的同时有效规避风险。

股息率大体上衡量了投资的安全垫，而仅仅关注当期股息率的投资方式会遭受未来分

红行为和股息率不确定性的双重影响。从海外市场的案例中可以获得相关经验：

2007年，桑恩柏格房地产投资信托基金的股息收益率一度高达20%，而佛罗里达

电力照明公司的控股公司FPL集团的股息率约为3%，同期标普500指数的收益率

则不足2%。在有效市场中，桑恩柏格超过20%的股息收益率显然是不可持续的。

果然，2009年，桑恩柏格宣告破产。相比之下，FPL集团在2008年的股息率接近

9%，2009年也维持在接近6%的水平。过高的股息收益率可能隐藏着巨大的风险，

而适度的股息率往往更能反映企业的稳健性和长期价值。

1.2实战演练：BSD基础公式和Quadrix因子的介绍

投资股票的最终收益来源是该股票在公司存续期内的