安克创新公司深度报告：浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、安防三大品类的再思考.pdf

公司深度报告

目录

1、业绩回顾和复盘5

2、小充品类：以充电器/移动电源/无线充为核心，增长持续性或将保持6

2.1、行业：β不弱，存在结构性增长机会（无线充、快充和移动电源）6

2.2、公司：强α，背靠苹果持续打造品牌声量、推新节奏快紧抓细分赛道增长7

2.2.1、充电器：领先推新造势，受益苹果取消In-Box+功率提升+产品场景延申8

2.2.2、移动电源：针对苹果产品迭代推新速度快，产品形态多元化刺激需求9

2.3、未来看点：中长期小充各品类可挖掘空间较大，公司品牌和渠道势能不减10

2.3.1、预计充电器（手机场景）/移动电源/无线充市场规模分别达800/316/378亿元，公司份额提升空间大.10

2.3.2、充电器市场存价增逻辑，下游应用场景可向笔电和平板电脑等拓宽11

2.3.3、公司品牌和渠道势能不减，有望支撑长期份额提升13

3、中大充储能：千亿赛道低份额，增长弹性值得期待15

3.1、AnkerSolix：产品推新节奏加速，品牌声量持续扩大15

3.2、户用储能：市场空间大但需求波动大，新品牌机遇和挑战并存17

3.2.1、行业情况：全球多点开花，但需求波动相对较大17

3.2.2、户用光伏配储经济性：美国NEM3.0政策下配储经济性提升，欧洲电价回落+成本下降后配储仍具备一

定经济性19

3.2.3、行业竞争：美国进入门槛高但仍有突破机会，欧洲等其他市场准入相对友好且格局相对分散21

3.2.4、公司产品：或具备更好经济性和外观设计，开发中小安装商挑战和机遇并存22

3.3、阳台光储：尚未被充分认知的新兴品类，处在增长红利期23

3.3.1、行业潜在空间：参考户用光伏发展趋势以及配储情况，阳台光储行业潜在规模或超百亿元24

3.3.2、阳台光伏配储的基础：关注回本周期和生命周期自用收益，考虑配套销售后预计配储经济性提升24

3.3.3、竞争格局：具备ToC以及DIY属性，品牌型企业崭露头角25

3.3.4、公司产品：具备更强产品设计能力，有质价比优势26

4、智能安防品类：低渗透刚需品类，公司产品存储AI智能服务优于海外品牌27

4.1、行业情况：海外低渗透偏刚需品类，有增长潜力27

4.2、行业竞争：公司出货份额已进入全球市场TOP10、美国TOP5行列29

4.3、公司产品：打造智能家居生态，存储AI智能服务体验优于海外品牌29

5、关税影响的复盘和展望31

5.1、复盘2018~2023年：关税成本占营收比重0~2%，极端情况影响毛利率2pct左右31

5.2、展望后续：极端情况下预计需主动提价10~15%，若考虑内部主动降本，预计提价幅度可收窄31

6、投资建议与盈利预测32

7、风险提示33

附：财务预测摘要34

图表目录

图1：2024Q1~Q3美亚渠道移动电源/充电器均维持高增，移动电源产品形态多元化+电源适配器贡献增量8

图2：公司针对iPhone15推新，实现更高份额9

图3：2023年以来公司美亚移动电源份额呈波动向上趋势，行业维持平稳增长态势10

图4：2023年以来公司在移动电源细分领域的份额提升明显10

图5：消费电子需求有所回暖，智能手机为代表全球出货量已连续四个季度正增长10

图6：我们测算全球充电器市场规模达到800亿元（不含二手），其中安卓