全球价值链视角下企业跨国并购动因及效果分析--以伊利收购Westland为例.pdf

全球价值链视角下企业跨国并购动因及效果分析

——以伊利收购Westland为例

摘要

随着全球化的不断深入，各国之间的贸易、投资和技术交流日益频繁。这种趋势使得

各国企业在国内市场已经不能满足其发展需求，往往需要通过跨国并购来取得更广阔的发

展空间和机会。近年来，我国经济呈现稳健增长态势，不仅速度持续加快，发展质量亦得

到显著提升。在“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”这两大宏伟战略的指引下，

中国企业开始深刻认识到，通过精心策划的跨国并购，能够高效拓展全球市场，进而增强

企业的整体竞争力。

中国乳制品企业与相关响应国家的合作与交流不断增加，在此过程中对于“引进来”

与“走出去”的信心不断提升。在“引进来”的战略下，中国乳制品企业不仅引进了优质

的奶源和设备，还致力于吸引先进的人才和采纳前沿的管理理念。同时，借助“走出去”

的机遇，中国乳制品企业积极响应政策号召，积极参与“一带一路”沿线国家的工厂建设，

旨在深化与这些国家的资源整合，共同推动乳制品行业的繁荣与发展。在以上背景下，本

文选取乳制品行业最具代表性的伊利集团作为研究对象，以全球价值链为视角，从全球价

值链功能升级、部分产业嵌入全球价值链中高端环节以及整合促使链条升级三个角度进行

动因分析，并根据分析动因分别从价值创造和价值实现两个维度对并购后产生的财务和非

财务效果进行综合分析。

研究得出以下结论：（1）通过事件研究法分析，短期内投资者对此次并购行为公告当

时持积极态度，但是对于其短期内的效应整体持观望态度。（2）在会计研究法的长期效果

分析中，尽管并购后企业的偿债能力和营运能力受到一定影响，主要是受到现金支付方式

和全球疫情经济形势的挑战，但并购对盈利能力和成长能力产生了积极的影响，并展现了

一定的财务协同效应。（3）利用因子分析法对行业内的上市企业进行横向对比，结果显示

并购后伊利集团的行业排名有所上升，从下降态势中逆转，并在2022年恢复至行业内的第

10名，这表明并购行为的财务效果符合预期。（4）通过建立价值链评价体系，分析发现

此次并购不仅显著提升了伊利集团的内部价值链，也对纵向价值链的价值加成产生了正向

效应。尽管在短期内横向价值链的正面效应并不明显，但基于其发展趋势和剔除部分影响

因素后，对横向价值链的提升保持乐观预期。整体而言，伊利集团对Westland的并购行为

在多个方面均产生了积极影响。

关键词：跨国并购；全球价值链；动因；效果

MotivationandeffectanalysisoftransnationalMA

fromtheperspectiveofglobalvaluechain:takingYilis

acquisitionofWestlandasanexample

Abstract

Withthedeepeningofglobalization,trade,investmentandtechnicalexchangesbetween

countriesarebecomingmoreandmorefrequent.Thistrendmakesenterprisesofallcountries

unabletomeettheirdevelopmentneedsinthedomesticmarket,andoftenneedtoobtainbroader

developmentspaceandopportunitiesthroughcross-bordermergersandacquisitions.Inrecent

years,Chinaseconomyhasshownasteadygrowthtrend,notonlythespeedcontinuesto

accelerate,thequalityofdevelopmenthasalsobeensignificantlyimproved.Undertheguidance

ofthetwog