24Q4转债基金仓位创新高，增配光伏顺周期.pdf

固收专题研究

目录

12024Q4公募基金转债持仓概览3

1.1“固收+”基金亮眼，指数基金份额提升3

1.2二级债基继续减仓，转债基金大幅加仓4

22024Q4公募基金转债持仓分析7

2.1加仓建筑建材、电力设备转债7

2.2优质银行转债缩圈，加仓光伏转债8

32024Q4可转债基金转债持仓分析14

3.1转债仓位明显提升，加仓顺周期转债14

3.2估值抬升，转债基金随指数表现强势17

4风险提示19

插图目录20

表格目录20

2

固收专题研究

截至2025-01-22，公募基金2024年四季报已悉数披露完毕，24Q4公募基

金整体表现如何，转债持仓有何变化？本文聚焦于此。

12024Q4公募基金转债持仓概览

1.1“固收+”基金亮眼，指数基金份额提升

2024Q4，权益市场强势反弹后转为震荡，债牛行情延续，股票及混合型基金

业绩分化，债券类基金业绩稳健；指数型股票及债券基金份额均明显增长，主动权

益类基金份额下降，中长期纯债基金份额微增，偏债混合及短债基金份额继续缩水。

1）股票及混合型基金：10月下旬以来，政策脉冲效应减弱，股市由强势上涨

转为窄幅震荡。24Q4权益类基金业绩明显分化，超半数股票型、偏股混合型基金

录得负收益；债牛延续，偏债混合型基金业绩相对稳健。短期回调不改中期股市趋

势，股票被动指数基金资产份额继续增长，24Q4环比增长14.79%；股票及偏股

混合型基金资产份额24Q4环比下滑约6%，偏债混合型基金份额降幅超12%。

2）债券型基金：超长国债利率向下突破进入1.0%时代，短端利率延续低位，

利率曲线转平。在此背景下，纯债型基金及一级债基表现占优，整体录得正收益，

尤其是中长期纯债基金24Q4收益中位数达1.86%，对应看到其份额环比微增。

增量资金流入带动转债估值提升，转债基金、二级债基等“固收+”产品表现亦较

优，两只可转债ETF份额继续提升带动被动指数债券型基金份额大幅提升30%，

可转债基金份额亦微增2.45%。整体来看，年末理财赎回压力再现，各类基金的

份额以小幅收缩为主，尤其是短债类基金份额24Q4环比下降10%以上。

注：如未特殊说明，全文重点对比2024Q4相较2024Q3的环比变化。

图1：24Q4股票型、混合型基金收益情况分布图2：24Q4债券型基金收益情况分布

5%分位数25%分位数50%分位数75%分位数95%分位数5%分位数25%分位数50%分位数75%分位数95%分位数

8%

15%

10%6%

5%4%

0%

2%

-5%

0%

-10%