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2025年2月9日

人形机器人：巨头竞逐，量产破晓

行业评级：增持

分析师：邹润芳

证券执业证书号：S0640521040001

分析师：闫智

证券执业证书号：S0640524070001

分析师：卢正羽

证券执业证书号：S0640521060001

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股市有风险入市需谨慎

中航先进制造——投资观点

北特科技、兆威机电、纽威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、莱斯信息、纳睿雷达、万马科技、软通动力重点推荐：

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■核心个股组合：北特科技、兆威机电、纽威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳容雷达、中信海直、软通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿

本周专题研究：2025年开年人形机器人产业链利好不断：1)特斯拉：目前正式招聘各环节工程师，为在加州弗里蒙特工厂量产Optimus作准备结合此前24Q4业绩交流会对于量产规划的指引更加积极乐观，我们认为特斯拉人形机器人上半年有望加速步入量产阶段。2)Figure:2月5日，美国人形机器人初创企业Figure创始人在社交媒体上宣布终止与OpenAI的合作，同时承诺未来30天内Figure将展示重大进展。3)英伟达：英伟达与CMU(卡耐基梅隆大学)研究团队共同发布了ASAP框架，宇树机器人应用后可模仿知名球星招牌动作，运动能力亮眼；4)宇树：宇树H1机器人亮相春晚表演舞蹈节目，动作精准流畅，运控能力持续进化。2025年人形机器人正式进入量产元年，开年特斯拉、Figure、英伟达、宇树等好消息不断，软件端持续进化、各家产能规划愈发清晰。产业大趋势启动时刻，我们建议关注国内外头部人形机器人产业链：1)T链：三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器、兆威机电等；2)华为链：埃夫特、禾川科技、柯力传感、兆威机电等。3)宇树链：长盛轴承、奥比中光等；4)Figure链：鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造等。

■重点跟踪行业：

光伏设备■人形机器人，产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tierl及核心零部件供应商；

光伏设备

■,N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司；

储能、储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；

■工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。

特斯拉招聘Optimus工程师，量产大幕即将拉开。近日，特斯拉在24Q4业绩交流会上进一步明确Optimus产能规划：2025年内制造数千台机器人用于特斯拉内部(目前月产能一千台),明年年中推出二代版本(月产能一万台),明年下半年对外销售，再下一条产线月产能10万台。马斯

克在此前也透露过27年Optimus量产目标为50-100万台，按照24Q4业绩交流会口径这一目标有望提前实现。此外，特斯拉目前正式招聘各环节工程师，为在加州弗里蒙特工厂量产Optimus作准备，上半年有望加速步入量产阶段。

关注灵巧手等迭代新方向。2月5日，马斯克发文称赞特斯拉Optimus人形机器人的灵巧手非常精致，强调其将会刷新人类的认知，或将实现穿针引线等精细化操作。灵巧手是人形机器人的重点迭代方向，且竞争格局好，当前阶段重点推荐。

图表：特斯拉Optimus量产时间线

√制造数千台机器人自用√月产能一千台

2025

2026.6

开始对外销售

√推出二代版本√月产能一万台

√量产目标50-100万台

2027

资料来源：特斯拉，中航证券研究所