国内观察：春节假期重要事件速览，春节宏观盘点.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u假期期间海外的三条交易主线 5

春节假期期间消费总体表现较好 6

跨区域人员流动：表现较好，自驾依然为主 6

旅游消费：出入境游人次增加，国际航班增速较高 7

观影：量价齐升，票房创新高 8

新房销售：节前一线支撑，节中二三线表现更优 8

假期重要经济数据及事件 9

美国对中国、加拿大、墨西哥加征关税，但仍存不确定性 9

美联储暂停降息，会议声明偏鹰派 10

美国GDP低于预期，但消费仍维持韧性 11

国内公布企业利润数据及PMI数据 11

其他要闻 13

风险提示 15

图表目录

图1春节假期期间主要资产价格变动及走势 6

图22025年春节期间全社会跨区域人员流动量，万人次 7

图32025年春节期间各类型客运量，万人次 7

图42025年春节期间自驾出行量，万人次 7

图52025年春节期间民航客运量，万人次 7

图6初一至初五国内航班（不含港澳台）执飞，架次 8

图7初一至初五港澳台及国际航班执飞，架次 8

图8春节档票房及观影人次，亿元，万人 8

图930城商品房销售面积，万平方米 9

图10初一至初五30城商品房销售面积，万平方米 9

图11分一、二、三线城市商品房销售面积，万平方米 9

图12CMEFEDWATCHTOOL显示的美联储降息概率 11

图13美国GDP环比折年率及主要分项的拉动，% 11

图14三因素拆解工业企业利润当月同比，% 12

图15制造业PMI各分项，% 13

图16非制造业PMI各分项，%，% 13

假期期间海外的三条交易主线

春节期间海外市场主要围绕以下主线进行交易：一是特朗普对中国、加拿大、墨西哥加征关税；二是Deepseek引发美股科技股动荡；三是海外货币政策的分化，美联储暂停降息，欧央行继续降息，日本央行加息。不过，据央视新闻报道，美国总统特朗普已签署行政令，暂停对加拿大、墨西哥商品征收关税，实施时间推迟到2025年3月4日，关税政策的变动仍将在短期加大市场波动。从国内来看，春节前期间人员流动、观影旅游消费等表现相对较好；外部影响来看，虽然受关税政策影响，离岸人民币出现了一定程度的贬值，但对加拿大和墨西哥的政策变化，预示对中国的关税政策或也有谈判空间。

1月28日-2月3日期间主要资产价格表现：

权益市场：假期前半程海外权益市场主要围绕Deepseek的影响交易，美股主要科技股大幅下跌后有所反弹，富时A50期货表现相对较好；后半程受特朗普加关税的影响，全球主要权益市场均下跌。美国三大股指有所分化，纳指上涨0.26%，标普500指数、道指分别下跌0.29%、0.65%。欧洲股市方面，英国富时100指数、德国DAX指数分别上涨0.94%、0.63%，法国CAC指数下跌0.65%。日经225指数下跌2.64%。

债券市场：美国2024Q4GDP增速低于预期，美联储FOMC暂停降息并释放偏鹰派信号，引发美债收益率波动，10Y美债收益率假期期间小幅上行至4.54%。欧央行降息，德国、意大利10Y国债收益率均下行12bps。日央行加息落地后，国债收益率有所回落，不过假期后半程有所反弹。

商品市场：加征关税持续发酵下，引发避险情绪明显上升，黄金创历史新高，假期期间收涨4.33%。原油价格小幅收跌，WTI原油、IPE布油分别下跌0.01%、0.29%。有色金属方面，LME铝、LME铜分别下跌1.58%、2.12%。

外汇市场：暂停降息以及加征关税的影响下，美元指数继续走强，假期期间上涨1.02%，最高升值109.88。非美货币普遍贬值，日元、离岸人民币、欧元分别下跌0.16%、0.83%、1.41%。

图1春节假期期间主要资产价格变动及走势

注：春节期间走势及变化为1/28-2/3期间价格表现。

春节假期期间消费总体表现较好

跨区域人员流动：表现较好，自驾依然为主

人员流动表现较好，方式上自驾依然为主，公路客运、水路两位数以上增长。根据交通运输部数据，正月初一至初五，全社会跨区域人员流动量合计14.40亿人次，同比增长5.76%，同比2019年同期增长31.39%。分出行类型看，自驾12.55亿人次，在高基数下增速仍能达到5.1%，占比依然最高，达87.18%，较2019年同期高出12个百分点以上；公路客运、水路均为两位数以上增长，边际上表现较好；铁路、民航分别为5500万人次和1145万人次，同比分别为3.88%和4.38%，同比