基金转债持仓分析：24Q4转债基金仓位创新高，增配光伏顺周期.docx

目录

2024Q4公募基金转债持仓概览 3

“固收+”基金亮眼，指数基金份额提升 3

二级债基继续减仓，转债基金大幅加仓 4

2024Q4公募基金转债持仓分析 7

加仓建筑建材、电力设备转债 7

优质银行转债缩圈，加仓光伏转债 8

2024Q4可转债基金转债持仓分析 14

转债仓位明显提升，加仓顺周期转债 14

估值抬升，转债基金随指数表现强势 17

风险提示 19

插图目录 20

表格目录 20

截至2025-01-22，公募基金2024年四季报已悉数披露完毕，24Q4公募基金整体表现如何，转债持仓有何变化？本文聚焦于此。

2024Q4公募基金转债持仓概览

“固收+”基金亮眼，指数基金份额提升

2024Q4，权益市场强势反弹后转为震荡，债牛行情延续，股票及混合型基金业绩分化，债券类基金业绩稳健；指数型股票及债券基金份额均明显增长，主动权益类基金份额下降，中长期纯债基金份额微增，偏债混合及短债基金份额继续缩水。

股票及混合型基金：10月下旬以来，政策脉冲效应减弱，股市由强势上涨转为窄幅震荡。24Q4权益类基金业绩明显分化，超半数股票型、偏股混合型基金录得负收益；债牛延续，偏债混合型基金业绩相对稳健。短期回调不改中期股市趋势，股票被动指数基金资产份额继续增长，24Q4环比增长14.79%；股票及偏股混合型基金资产份额24Q4环比下滑约6%，偏债混合型基金份额降幅超12%。

债券型基金：超长国债利率向下突破进入1.0%时代，短端利率延续低位，利率曲线转平。在此背景下，纯债型基金及一级债基表现占优，整体录得正收益，尤其是中长期纯债基金24Q4收益中位数达1.86%，对应看到其份额环比微增。增量资金流入带动转债估值提升，转债基金、二级债基等“固收+”产品表现亦较优，两只可转债ETF份额继续提升带动被动指数债券型基金份额大幅提升30%，可转债基金份额亦微增2.45%。整体来看，年末理财赎回压力再现，各类基金的份额以小幅收缩为主，尤其是短债类基金份额24Q4环比下降10%以上。

注：如未特殊说明，全文重点对比2024Q4相较2024Q3的环比变化。

图1：24Q4股票型、混合型基金收益情况分布 图2：24Q4债券型基金收益情况分布

5%分位数25%分位数50%分位数75%分位数95%分位数

15%10%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

普 被 增

通 动 强

股 指 指

票 数 数

股票型基金

偏股混合

平衡混合

偏债混合

灵活配置

混合型基金

6%

4%

2%

0%

-2%

5%分位数25%分位数50%分位数75%分位数95%分位数

中 短 一 二 可 被长 期 级 级 转 动期 纯 债 债 换 指纯 债 基 基 债 数债 券 型

债

资料来源：wind，

券

资料来源：wind，

图3：24Q4不同类型基金份额、资产净值变化（亿份，亿元）

4000

3000

2000

1000

0

-1000

-2000

普通股票型-3000

普通股票型

40%

份额变化 资产净值变化 份额增速(右) 资产净值增速(右)股票型

份额变化 资产净值变化 份额增速(右) 资产净值增速(右)

股票型

混合型

债券型

20%

10%

0%

-10%

被动指数型债券-20%

被动指数型债券

资料来源：wind，

公募基金大幅增配固收类资产，持股市值及占比微缩。2024Q4，权益市场震荡，公募基金所持股票市值环比下降3.73%，股票仓位下降0.92pct；持债市值重回上涨区间，环比增长12.32%至18.87万亿元，债券仓位占比54.21%，环比增长5.55pct。持有现金规模环比大幅下降26.71%，持有应收证券清算款等其他资产的规模则继续环比增长7.32%。

图4：24Q4公募基金持有各类资产市值（亿元，%）图5：24Q4公募基金资产配置：占基金资产总值比（%）

200,000

150,000

100,000

50,000

0

持有市值 环比增长率(右)

股票 债券 基金 现金 其他资产

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

-30%

股票 债券 基金 现金 其他资产

11.00%

11.00%

20.38%

19.47%

11.71%19.46%

14.16%

0.47%

0.50%

54.21%

48.65%

资料来源：wind， 资料来源：wind，

注：环状图自外而内依次为2024Q3、2024Q4数据

二级债基继续减仓，转债基金大幅加仓

重点