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对美关税反制精准打击美国能源出口 4

中国能源进口多元，关税反制对自身影响可控 6

风险提示 9

图表目录

TOC\o1-1\h\z\u图表1：美国原油出口结构（单位：万吨） 4

图表2：美国煤炭出口结构（单位：万吨） 5

图表3：美国LNG出口结构（单位：万吨） 5

图表4：中国原油进口结构（单位：万吨） 6

图表5：中国煤炭进口结构（单位：万吨） 7

图表6：中国LNG进口结构（单位：万吨） 8

图表7：全球LNG液化产能（百万吨/年） 8

对美关税反制精准打击美国能源出口

美国是油、煤、气一次能源重点出口国，通过对美海运出口能源数据统计与梳理，2024年全年美国出口原油近2亿吨，占美国全年原油产量的29，其中出口中国的原油占

比约为1184万吨，占美国原油出口总量的近6，以2025年起至今WTI原油均价约

75美元/桶计算，中国关税反制影响美国原油出口规模约62亿美元，以10?关税计

税额影响约为6.2亿美元。

图表1：美国原油出口结构（单位：万吨）

2500

2000

1500

1000

500

中国 亚洲（除中国外） 西欧

东欧 澳大利亚和大洋洲 中东和北非

北美 南美洲和中美洲 撒哈拉以南非洲

其他 美国原油出口至中国占比

40%

30%

20%

10%

2020/012020/042020/07

2020/01

2020/04

2020/07

2020/10

2021/01

2021/04

2021/07

2021/10

2022/01

2022/04

2022/07

2022/10

2023/01

2023/04

2023/07

2023/10

2024/01

2024/04

2024/07

2024/10

资料来源：Bloomberg，

2024年全年美国煤炭出口量约为9091万吨，其中出口至中国煤炭量约为126万吨，

占美国煤炭全年出口总量的1.4，参考2025年起至今鹿特丹煤炭价格均值（约109

美元/吨），涉及贸易额1.38亿美元，以15?关税额计，涉及税额约为0.2亿美元。

图表2：美国煤炭出口结构（单位：万吨）

1000

800

600

400

200

2020/012020/04

2020/01

2020/04

2020/07

2020/10

2021/01

2021/04

2021/07

2021/10

2022/01

2022/04

2022/07

2022/10

2023/01

2023/04

2023/07

2023/10

2024/01

2024/04

2024/07

2024/10

中国 印度 新加坡

巴西 荷兰 直布罗陀

摩洛哥 土耳其 其他美国煤炭出口至中国占比

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

资料来源：Bloomberg，

2024年全年美国LNG量约为9309吨，其中出口至中国LNG约为433万吨，占美国

LNG全年出口总量的4.7?，参考2025年起至今美国亨利港天然气价格均值（约3.79

美元/百万英热，折合约197美元/吨），涉及贸易额约为8.6亿美元，以15?关税额

计，涉及税额约为1.3亿美元，在此我们要说明的是，亨利港天然气价格主要标的为气态天然气热值，而LNG贸易除能源热值外还有液化、运输、储运成本，实际涉及贸易额或更高。

图表3：美国LNG出口结构（单位：万吨）

1000

800

600

400

200

2020/012020/04

2020/01

2020/04

2020/07

2020/10

2021/01

2021/04

2021/07

2021/10

2022/01

2022/04

2022/07

2022/10

2023/01

2023/04

2023/07

2023/10

2024/01

2024/04

2024/07

2024/10

中国 法国 日本

韩国 印度 英国

德国 土耳其 荷兰

其他 美国LNG出口至中国占比

20%

15%

10%

5%

0%

资料来源：Bloomberg，

中国能源进口多元，关税反制对自身影响可控

在中国进口的原油、LNG在美国出口量中占比分别为6和4.7，煤炭占比约为1.4的情况下，我们认为美国并非中国能源主要进口国，中国油、煤、气的进口来源十分多元，来自美国的能源供应占比有限，因此关税反制对自身影响可控。

就原油而言，2024年全年中国进口量约为4.8亿吨，其中自美国进口量占比仅为中国原油进口总量的2.8?，远低于中国在美国原油出口量中6的占比，而通