医疗器械医疗服务行业2024 年度策略报告 -医疗设备加速进口替代和下沉，医疗消费有望触底回升(202311).pdfVIP

行业深度研究|医药生物

医疗设备加速进口替代和下沉，医疗消费有望

医疗器械医疗服务行业2024年度策略报告

核心结论

医疗器械板块，看好加大县级医院发展及政府对于国产器械的大力扶持背景

下的高端医疗设备板块。2023年7月国家卫健委发布推荐性卫生行业标准

《县级综合医院设备配置标准》，自2024年1月1日起施行，规定了县级综

合医院万元及以上设备配置的基本原则，针对呼吸机、CRRT等269种基本

设备品目做出了最低标准，2024年起将逐步加大基层医疗设备配置，带来

医疗设备需求的快速释放；2023年7月国家卫健委发文会同教育部、公安

部等10部门部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作，我

们认为长期看医疗反腐能够加速行业出清，利好行业和头部企业规范发展；

2023年2月3日国家医保局发函继续支持国产创新医疗器械，进一步提到

针对具有我国发明专利、技术上具有国内首创、国际领先水平，并且具有显

著临床应用价值的医疗器械设置特别审批通道。整体看，在医疗资源进一步

下沉的行业背景以及政府对于国产器械的大力扶持趋势下，2024年高端医

疗设备行业有望保持高景气，且在2021-2023年板块回调较多的情况下，估

值具备较强性价比。建议关注优质细分赛道：血液净化行业、内窥镜行业、

分子影像行业。

医疗消费行业，看好疫情后终端消费逐步复苏，行业政策逐步落地。自2022

年12月国家政策疫情逐步优化以后，2023H1终端民营口腔、眼科、辅助生

殖患者流量逐步回升，终端需求逐步复苏。2023年2月国家医保局发布了

《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，明确持续开展口

腔种植价格专项治理工作，要求各省份于4月中旬前全面落实全流程调控目

标，种植牙集采政策逐步落地，之前处于观望状态的患者需求有望在2024

年逐步释放。整体看，医疗消费行业后疫情复苏是主旋律，终端需求逐步恢

复，同时随着行业政策逐步落地，将带来行业整体需求的进一步上升。建议

关注优质细分赛道：口腔产业链、眼科产业链、辅助生殖赛道。

医疗设备板块、医疗服务板块目前估值分位点处于10年历史低值。从主要

的细分板块医疗设备、医疗耗材、体外诊断、医疗服务看，我们分析了各板

块主要指数近十年市盈率TTM的当前值、分位点、中位数等。对比看，医

疗设备（申万）指数估值分位点处于近十年5.47%水平，医疗服务（申万）

指数估值分位点处于近十年9.77%水平，估值处于历史低位，显著低于近十

年平均水平和中位水平，安全边际较高。

建议弹性标的：海泰新光，澳华内镜，华厦眼科，朝聚眼科，兴齐眼药；

建议稳健标的：开立医疗，通策医疗。

风险提示：市场竞争风险，研发不及预期风险，医疗事故风险等

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

|2023年11月28日

索引

内容目录

一、2024年持续看好“医疗设备加速进口替代和下沉，医疗消费有望触底回升”两条主线4

二、乘国产替代政策东风，高端医疗设备扬帆起航11

2.1血液净化产业链：我国血透市场快速增长，进口替代空间较大11

2.2内窥镜：行业渗透率有望明显提升，进口替代是长期主旋律13

2.2.1内窥硬镜：荧光硬镜是全球发展趋势，国产企业厚积薄发13

2.2.2内窥软镜：国产企业产品质量比肩日本三巨头，极具性价比14

2.3分子影像PET/CT：国产企业产品力和GPS旗鼓相当，性价比更胜一筹16

三、后疫情时代有望快速复苏，医疗消费将迎布局良机18