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基金分析报告

孙子兵法基金池202502：未知收益策略保持超额收益2025年02月13日

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➢“孙子兵法”基金池稳定跑赢偏股基金指数。我们在报告《孙子兵法中蕴含

的选基思想与量化表达》中提出了长期超额收益/绝对收益较为稳健的六种基金

特征组合，并总结了其蕴含的兵法思想。截至2025年1月31日，“孙子兵法”

基金池年化收益率为12.45%，相对于偏股基金指数年化超额收益为6.6%，同时

组合年化波动仅21.82%，年化夏普为0.57，具备较高的风险收益比。

➢未知收益型基金池各年均跑赢偏股基金指数。在基金归因中剥离掉风格、行

业、已知因子收益，计算其收益的残差动量构造选基因子进行筛选得到。基金池

年化收益率为15.16%，年化夏普达0.66，在市场上行中能够获得更高的绝对收

益，市场下跌时也能够控制回撤。年初以来，未知收益基金池相对于偏股基金指

数超额收益为1.85%。

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在牛市中超额收益突出，但近期超额有所减弱。

➢热点追踪型基金池在多数年份中能跑赢市场。分别选择在：近1个月成交量

/过去12个月成交量、过去90个交易日分析师预测数，两个因子上长期暴露最

高的基金。基金池年化收益率为11.8%，相对于偏股基金指数年化超额收益为

5.95%。

➢风险规避型基金池超额收益较稳。分别选择在：duvol、ncskew，两个因子

上长期暴露最低的基金。基金池年化收益率为11%，在市场上涨中能够实现更高

的收益、下跌时也能尽量降低损失。

➢低Beta型基金池穿越牛熊，避险性强。选择在Beta因子上长期暴露最低

的基金。基金池年化收益率为7.93%，相对于偏股基金指数年化超额收益为

2.08%。从历年表现来看，低Beta型基金池净值稳健，避险性强，熊市中超额

收益突出，在2023和2024年的市场波动中，低Beta基金的抗跌能力得到了

较好的体现，分别实现了10.12%和2.45%的超额收益。

➢风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效

可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告

所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。

证券研究报告1