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正文目录

DeepSeek十问十答3

问题#1:DeepSeek是否会抑制算力增长?3

问题#2:DeepSeek是否会改变Al算力的增长范式4

问题#3:DeepSeek会改变市场投资逻辑吗?5

问题#4:DeepSeek是否会改变芯片市场格局?6

问题#5:DeepSeek真的那么便宜吗?7

问题#6:DeepSeek到底有哪些创新?8

问题#7:DeepSeek会带动中国科技资产价值重估吗?9

问题#8:DeepSeek会推动端侧智能发展吗?10

问题#9:DeepSeek会导致美国提升出口管制压力吗?11

问题#10:DeepSeek会改变开源软件生态吗?12

风险提示12

图表目录

图表1:MAAMG季度资本开支3

图表2:大模型对半导体需求增长快于摩尔定律4

图表3:美股软/硬件板块股价涨跌幅5

图表4:硬件/软件ETF主要权重股估值和股价表现5

图表5:Nvidia、AMD、Broadcom、Marvell、Intel数据中心及Al相关收入趋势6

图表6:DeepSeekAITCO7

图表7:DeepSeek技术原理8

图表8:Nasdaqvs恒生科技一年前向PE9

图表9:Nasdaqvs恒生科技一年前向PE9

图表10:DeepSeek-R1模型已作为NVIDIANIM微服务发布10

图表11:DeepSeek或催化美国提升出口限制压力11

图表12:开源模型性能进步速度快于闭源模型12

图表13:国内外主流Al大模型对比12

DeepSeek十问十答

DeepSeek的横空出世引发了Al产业的深刻讨论。本文就DeepSeek对算力需求、芯片市

场、技术创新、端侧智能、出口管制、投资逻辑、软件生态、开源生态以及中国科技资产

估值等十个关键问题进行了深入分析。

问题#1:DeepSeek是否会抑制算力增长?

据DeepSeekV3技术报告，V3模型的训练总计只需要278.8万GPU小时，相当于在2048

卡的H800GPU集群上训练约2个月，合计成本约557.6万美金，相较而言，Llama3系列

模型的计算预算则多达3930万H100GPU小时，DeepSeek训练成本约相当于Llama3

系列模型的7%。

我们认为，DeepSeek对算力需求的影响呈现出短期抑制、长期增长的复杂趋势。短期内，

DeepSeek的低成本高效训练方法可能导致训练需求下降。然而，从长远来看，随着模型的

普及和应用场景的扩展，推理需求将显著增长。这种趋势类似于蒸汽机降低煤耗但提升煤炭

总用量的历史现象。

随着Al技术成本的下降.其应用范围将大幅扩展.最终可能导致算力需求的大幅增长。微

软CEO纳德拉认为Al效率提升将激发指数级需求。

图表1:MAAMG季度资本开支

(USDmn)

80,000AmazonMetaMicrosoftAppleGoogle——MAAMG合计同比(右轴)120%

70,000100%