固收专题研究-三个视角看地方两会：经济、财政与化债.docxVIP

伴随着地方两会召开，2024年经济社会工作完成情况、预算执行情况以及2025年预期经济社会增长目标、预算草案报告逐步披露。本文聚焦地方两会，从经济、财政、化债三大视角总结各省2024年的完成情况及2025年的主要预期目标，尤其关注各省出现的边际变化与存在的分化现象，并给出相应的投资建议。

经济视角：东部稳健、中西部呈现分化

2025年1月，各省份陆续公布2024年经济发展情况及2025年目标。31个省份中，22省

2024年GDP增速达到或超过全国5.0%的平均基准线，其中西藏（6.3%）和新疆（6.1%）在国家政策支持、投资项目拉动、文旅业恢复、工业体系持续完善等因素加持下，GDP增速位居前列。江苏、山东、四川、浙江、河南等19省增速处于5.1%-5.8%区间，而广东（3.5%）、海南（3.7%）等9省则GDP增速低于平均水平。

结合各省之前公布的2024年GDP预期目标，31个省份有11省基本符合预期目标，7省完成预期目标（北京、上海、福建、浙江、江苏、山东、天津），反映当前区域间经济发展态势存在较大差异。

由于今年外部环境更加复杂、宏观基本面波浪式前进，各省对2025年经济增长均进行了预期管理。全国有17个省份下调了2025年的GDP增长目标，13个省份目标基本持平，仅天津上调目标。其中，西藏以“7%以上，力争达到8%”的增长目标领跑全国，但考虑到其在2024年未达成GDP增速8%的目标，2025年目标虽略有下调（从8%降至7%以上），但高增速的实现或仍有一定压力。

从地区差异来看，东部经济大省2025年GDP增速目标普遍稳健，更聚焦高质量发展。山东、江苏、广东、浙江等东部经济大省2025年目标均设为“5%以上”或“5.5%左右”，与2024年目标基本持平。考虑到该类省份GDP体量庞大，高基数下目标设定更趋谨慎，体现出从规模扩张向质量提升的转型导向。

而中西部及东北省份目标分化现象更显著，其中西藏、新疆、重庆等设定6%左右较高目标，而黑龙江、青海、云南等省份目标下调至5%或更低（如青海4.5%），或主要因为受制于资源依赖或产业结构相对单一，面临一定转型与增长压力。

对比2024年与2025年的GDP增速目标，海南、内蒙古等省下调目标，或反映地区在平衡经济增长质量与速度上做出策略变动。海南将2025年GDP增速目标从2024年的“8%左右”下调至“6%以上”，下降约2个百分点；内蒙古、新疆、安徽等省份也下调目标0.5-1.5

个百分点，或反映地区在2025年的经济工作中更注重经济增长的高质量与可持续性。

对比2024年各省实现的GDP增速与2025年增速目标，13省设定目标高于2024年GDP增速，体现其追求经济增长的积极性，18省设定目标基本符合其2024年实现的GDP增速，预期管理上更加谨慎。

2024年GDP目标是否达成2024年GDP目标2024年GDP增速2024年GDP（亿元）2025年GDP目

2024年GDP目标

是否达成

2024年GDP目标

2024年GDP增速

2024年GDP

（亿元）

2025年GDP目标 2025年GDP目标相比2025年GDP目标相比

2024年目标变化 2024年GDP增速变化

省份

西藏

7以上、力争达到8

下调

高于

2,765

6.3?

8左右

否

海南

6以上

下调

高于

7,936

3.7?

8左右

否

内蒙古

6左右

下调

基本符合

26,315

5.8?

6以上

否

湖北

6左右

基本不变

基本符合

60,013

5.8?

6.0?

否

重庆

6左右

基本不变

基本符合

32,193

5.7?

6左右

基本符合

新疆

6左右

下调

基本符合

20,534

6.1?

6.5左右

基本符合

安徽

5.5以上

下调

基本符合

50,625

5.8?

6左右

基本符合

四川

5.5以上

下调

基本符合

64,697

5.7?

6左右

基本符合

浙江

5.5左右

基本不变

基本符合

90,131

5.5?

5.5左右

是

湖南

5.5左右

下调

高于

53,231

4.8?

6左右

否

河南

5.5左右

基本不变

基本符合

63,590

5.1?

5.5?

基本符合

吉林

5.5左右

下调

高于

14,361

4.3?

6左右

否

贵州

5.5左右

基本不变

基本符合

22,667

5.3?

5.5左右

基本符合

甘肃

5.5左右

下调

基本符合

13,003

5.8?

6左右

基本符合

宁夏

5.5左右