关税对出口链行业影响的可能性测算.docx

目 录

1、前言：特朗普2.0时代的变局 4

2、关税落地的可能性路径初探 5

、关税路径的节奏梳理 5

、可能性路径一：贸易调查 5

、可能性路径二：动用《国际紧急经济权力法》 8

、可能性路径三：取消最惠国待遇 9

、关税落地的概率和时点测算 11

3、不同关税路径落地后对A股行业影响拆解 12

、可能情景一：首次应用IEEPA路径下，行业影响梳理 12

、流程和法律 12

、情景推演下的关税弹性变化 12

、可能情景二：取消最惠国待遇路径下，行业影响梳理 15

、流程和法律 15

、情景推演下关税扰动 15

、可能情景三：重新启用301条款路径下，行业影响梳理 18

、流程和法律 18

、301清单的历史与现状 18

、301清单变化分析 20

2.3.4、如果重拾301，立即加征的空间有多大？ 24

4、结合可能性和影响，本轮关税冲击下仍应“以我为主” 24

、关税预期与关税现实的“博弈” 25

、关税新进展：美对华加征10%关税 27

5、展望后续，寻找“关税脱敏”的出海行业 30

6、风险提示 30

图表目录

图1：美国贸易法律体系中，“三大条款”占据重要位置 5

图2：“三大条款”的内容和通过步骤 7

图3：2017年关税冲突时三大条款的应用方向及规模 8

图4：复盘IEEPA的使用历史可以发现，其并不像上述条款内容一样被常用于解决关税问题（截至2022.3） 8

图5：IEEPA与232相比，存在诸多不同 9

图6：美国取消最惠国的法律流程相对繁琐 10

图7：复盘美国对俄罗斯的取消最惠国过程，两党共识是推动进程的主要动力 10

图8：对比三条关税路径，实施贸易调查的可能性更高 11

图9：关税加至60%，一级行业下医药生物、电子等方向潜在抬升税率居前 13

图10：关税加至60%，二级行业下化学制药、电子制造等方向潜在抬升税率居前 13

图11：关税加至60%，一级行业下机械设备、电子等方向潜在增税规模居前 14

图12：关税加至60%，二级行业下专用设备、电子制造等方向潜在增税规模居前 14

图13：HTS税率说明 15

图14：取消PNTR后，一级行业下纺织服装、化工、钢铁等方向潜在税率居前 16

图15：取消PNTR后，二级行业下塑料、服装纺织等潜在税率居前 16

图16：取消PNTR后，一级行业下机械设备、轻工制造等方向潜在增税规模居前 17

图17：取消PNTR后，二级行业下家用轻工、专用设备等方向潜在增税规模居前 17

图18：2017年美国从中国进口金额301清单对应一级行业中机械设备居前 18

图19：2017-2023年301清单对应一级行业进口金额复合增速中建筑装饰居前 19

图20：2017年美国从中国进口金额301清单对应二级行业中专用设备居前 20

图21：2017-2023年301清单对应二级行业进口金额复合增速光学光电子居前 20

图22：2017年到期、被豁免产品归属一级行业进口金额中电子行业居前 21

图23：2017年到期、被豁免产品归属二级行业进口金额中消费电子行业居前 21

图24：2023年新增产品归属一级行业进口金额中电子行业居前 22

图25：2023年新增产品归属二级行业进口金额中光学光电子行业居前 22

图26：关税上调影响行业以先进制造为主 23

图27：一级行业下机械设备潜在增税规模居前 24

图28：二级行业下家用轻工潜在增税规模居前 24

图29：2024年9月之后，出口链走出结构性行情 25

图30：特朗普当选总统后的贸易政策行为相对鹰派 25

图31：2017年以来中国对美出口敞口有所收敛 26

图32：12月美国就业数据显示劳动参与率仍然稳健 27

图33：12月美国就业数据显示平均时薪增速放缓 27

图34：加征10%关税后，一级行业下地产链、汽车制造税率居前 27

图35：加征10%关税后，二级行业下化工材料、机械设备税率居前 28

图36：加征10%关税后，一级行业下机械设备、电子等方向潜在增税规模居前 28

图37：加征10%关税后，二级行业下专用设备、电子制作等方向潜在增税规模居前 29

1、前言：特朗普2.0时代的变局

关税问题一直是研判国家经济变化和经济走势的重要问题。从历史周期视角来看，关税与西进运动、银行改革被认为是美国经济史上三大重要问题。随着世界贸易自由