宇通客车-市场前景及投资研究报告-大中客车，优质产品服务，出海全球.pdf

[Table_StockInfo]买入（首次）

2025年02月19日

证券研究报告•公司研究报告当前价：25.94元

宇通客车（600066）汽车目标价：36.90元（6个月）

大中客车领军者，优质产品服务出海全球

投资要点

推荐逻辑：1）大中客车领军者，2024年市占率达到33.4%，车型品类丰富。2）

[Table_Summary]

大中客车行业高景气，2024年中国大中客车销量同比增长30.4%，国内座位客[Table_Author]

车、新能源公交需求增长，海外市场需求旺盛。3）公司前瞻布局升级新能源产

品、智能网联产品和高端产品，电动化、智能网联化、低碳化、轻量化技术领先，

产品和服务受到国内和海外客户认可，有望获得更多市场份额。

内销+出口需求共振，大中客车市场步入景气区间。2024年中国客车行业销售

51.1万辆，同比增长3.9%；大中客车销售9.0万辆，同比增长30.4%。国内市

场方面，旅游市场高热度，推动座位客车需求增长；新能源公交进入更换周期，

以旧换新和新能源公交政策密集出台促进公交客车需求快速增长。出口方面，

2024年中国客车出口12.5万辆，同比增长16.0%；大中型客车出口销量达4.7

万辆，同比增长45.3%。海外客车整体需求持续增长，全球环保政策趋严带来新[Table_QuotePic]

相对指数表现

能源客车出口机会。大中客车行业呈现“一超多强”格局，宇通客车为行业头部宇通客车沪深300

企业，2024年市占率达到33.4%，具备多方面优势，有望获得更多市场份额。86%

前瞻布局深耕核心技术，优质产品强化竞争优势。宇通客车在升级新能源产品、68%

智能网联产品和高端产品领域加速布局。宇通客车拥有强大的研发团队和完善的49%

研发体系，2020年以来研发人员占比超过20%，研发费用保持较高水平，核心31%

技术领先。升级新能源产品方面，公司积极研发安全与节能技术，并与宁德时代

12%

合作联合开发三电核心技术，推出长寿命、高安全性、低能耗产品；智能网联技

术方面，公司积极投入智能座舱、智能网联等新技术研究与应用；高端化方面，-6%24/224/424/624/824/1024/1225/2

公司面向海内外开发U系列等高端产品，持续强化竞争优势。

数据：聚源数据

国内营销模式创新，出口“制造服务型+解决方案”转型。公司国内营销模式创

新，向轻资产转化，布局线下、线上多种营销渠道；海外市场加力拓展，海外渠基础数据

道数量呈提升趋势，海外客户服务经理人数不断增长，2024H1超过370人。公[Table_BaseData]

总股本(亿股)22.14

司正在从“制造型+销售产品”向“制造服务型+解决方案”进行转型。独创中国

流通A股(亿股)22.14

制造出口的“宇通模式”，由产品输出走向技术输出。公司致力于完善服务和配52周内股价区间(元)16.8-29.5

件供应体系，与多家世界知名汽车零部件供应商持续深化合作，提升服务保障能总市值(亿元)574.30

力，共同为海外客户提供全面、优质的服务和配件保障。总资产(亿元)