震裕科技首次覆盖报告：精密结构到精密传动，稳步进军机器人市场新锐.docxVIP

目录

公司介绍 3

发展历程 3

股权结构 3

主业概况 4

财务分析 5

精密级进冲压模具业务稳健发展 7

高度专业、技术领先 7

主要下游 8

模具业务近年发展状况 9

锂电池结构件业务盈利改善，增长势头稳定 11

积累深厚，国内领先 11

盈利情况持续改善 12

客户拓展成效显著，下游市场需求强劲 12

提升生产效率与良品率，多措并举降本增效 13

电机铁芯技术创新，持续增长 15

积累深厚，国内领先 15

盈利情况持续改善 16

客户拓展成效显著，下游市场需求强劲 18

精密结构到精密传动，震裕稳步进军机器人市场 19

精密模具：奠定产品优良基因 19

精密结构件：拓宽模具成功路径 21

从结构件到丝杠：实现技术突破崛起 24

盈利预测与投资建议 31

业务拆分与盈利预测 31

估值分析 32

投资建议 32

风险提示 33

插图目录 35

表格目录 35

公司介绍

发展历程

震裕科技持续深化在精密级进冲压模具及下游精密结构件领域的专业能力和市场地位。公司前身是成立于1994年的宁波震大钢针制造有限公司，2012年整体变更为股份有限公司，2021年，公司在深交所创业板市场上市。

图1：公司发展历程

公司官网，民生证券研究所

股权结构

股权结构稳定且集中。截至2024年12月，公司控股股东、实际控制人蒋震林先生、洪瑞娣女士分别直接持有公司32.32%和12.83%的股份，同时蒋震林先生控制的聚信投资持有公司4.84%的股份；此外，2022年10月，蒋震林先生实际控制的宁波震裕新能源有限公司全额认购公司发行的8亿元股份，其中蒋震林

先生认购3.2亿元，震裕新能源有限公司认购4.8亿元。

图2：股权结构图

天眼查，民生证券研究所（截至2024年12月16日）

主业概况

公司主营业务包括精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售。精密级进冲压模具方面，公司拥有深厚的技术积累和完整的制造体系，能够为家用电器及汽车零部件制造商等提供用于生产电池结构件、电机铁芯等关键部件的模具；精密结构件方面，公司以模具为依托，主要生产电机铁芯结构件和动力锂电池精密结构件，在新能源汽车等领域广泛应用。

图3：公司主要产品图

公司公告，

公司业务不断拓展，积累了大量优质客户资源，形成了良好的市场口碑。公司经过多年的发展和沉淀，凭借先进的技术优势、丰富的生产经验、稳定的产品性能，积累了格力系、美的系、比亚迪系、宁德时代等诸多优质客户资源，且建立了长期合作关系，为进一步深耕市场打下了基础。2023年，公司电机铁芯业务在新能源汽车驱动电机领域发展迅速，进入小米汽车供应链、理想汽车供应链等。

表1：公司主要客户情况

产品/服务

下游行业

主要客户群体

家用电器

美的系、海尔系、瑞智系、海立系、电产系、爱知系、三星、松下、大洋系、华意系、格力系等数十家国内外主流家用电器、家电电机生产厂商

精密级进冲压模具

长鹰信质、电产系、大洋系（含上海电驱动）等知名新能源汽车厂商或为国际知

汽车

名汽车及汽车零部件厂商配套电机或铁芯的客户

工业工控 万高系

工业工控 万高系、里戈系等知名厂商

电机配件 浙江宝捷、江苏川电等国内外知名冲压厂商

爱知系、电产系、苏州基研、嘉兴威能等电机零部件专业生产企业

爱知系、电产系、苏州基研、嘉兴威能等电机零部件专业生产企业

家用电器

电机铁芯

法雷奥西门子、联合汽车系、比亚迪系、苏州朗高、大洋系（含上海电驱动）、

汽车

太仓十速等电机零部件专业生产企业

西门子、苏州瑞纳、依必安派特、合康新能系（含东菱技术）、汇川系等电机零

西门子、苏州瑞纳、依必安派特、合康新能系（含东菱技术）、汇川系等电机零

部件专业生产企业

工业工控

动力锂电池结构件 新能源汽车 宁德时代、江苏时代、时代上汽

公司招股说明书，

财务分析

公司营业收入稳步增长，利润有所改善。2017年以来，公司营业收入逐年增长，并于2022年突破50亿元。2024年上半年公司实现营业收入31.3亿元，同比增长30.64%，归属于母公司股东的净利润1.3亿元，同比增长276.35%，实现大幅改善。根据2024年公司业绩预告，取中位数，公司2024年预计实现归母净

利润2.5亿元，同比增长484%

图4：公司营收（亿元）及同比（%） 图5：公司归母净利润（亿元）及同比（%）

iFind， iFind，

动力锂电池精密结构件业务快速发展。受益于市场需求及政策驱动，新能源汽车是当前锂电池的主要应用场景，未来市场空间广阔。2024年，新