中国经济观察：2025年一季度-毕马威.pptx

中国经济观察

2025年第一季度;

目录

要点综述2

经济走势5

口四季度经济增速超预期，全年经济增速目标顺利达成6

口制造业投资修复带动固定资产投资企稳12

口以旧换新支撑消费回升23

口核心通胀进入上行通道28

口货币政策转向“适度宽松”31

口“抢出口”效应支撑外贸超预期增长36

口人民币汇率阶段性承压41

口中国香港特区经济稳中有进43

口全球经济平稳增长46

政策分析53

口国务院推出十八项措施以进一步繁荣文旅消费54

口中共中央、国务院深化养老服务改革58

口国务院统筹推进新型城市基础设施建设62

口工商务部多措并举推动外贸质升量稳66

口国资委发布央企上市公司市值管理工作意见70

附表：主要经济指标73;

2024年实际GDP增速达5%，达到年初《政府工作报告》设定的“5%左右”经济增速目标，全年经济总量首次超过130万亿元。四季度实际GDP同比增速上行至5.4%，较三季度同比上行0.8个百分点，为全年季度同比最高值，季调环比为2016年以来最高值，为全年目标的顺利实现做出了决定性贡献。四季度经济表现亮眼，主要源于内外部需求均超预期回升。2024年9月末政府出台一揽子增量政策效果显现，四季度居民消费、政府投资止跌回升。而在年末企业“抢出口”活动带动下，四季度出口表现在高基数下仍延续强劲。

需要注意的是，未来一段时间，我国经济下行压力仍存，一方面，四季度GDP平减指数同比连续第七个季度为负，物价持续低迷，说明企业与居民预期偏弱，内需修复的持续性仍待巩固。另一方面，伴随特朗普再度上任执政，全球贸易争端再起波澜，我国外部环境不确定性上升。面对新一轮经济下行风险，国内也在同步酝酿新一轮增量政策。去年12月，中央召开政治局会议与中央经济工作会议，先后提出2025年将“加强超常规逆周期调节”，并将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为2025年首要重点任务。今年2月上旬，李强总理主持召开国务院第七次全体会议，在讨论《政府工作报告》稿时，提出要“敢于打破常规推出可感可及的政策举措”。前期会议表述为即将到来的两会政策力度打开想象空间。我们预期，今年全国两会设定经济增速目标仍将设定在5%左右，而宏观政策力度将触及历史上沿，赤字率或创历史新高，货币政策将告别过去14年的“稳健”取向，未来降准降息空间充裕

产出方面，2024年工业增加值同比增长5.7%，较2023年上行1.9个百分点，在出口与设备更新政策支持下，工业对全年经济拉动作用显著。从趋势上看，在需求改善带动下，四季度工业增加值同比达5