山东钢铁-市场前景及投资研究报告：优势平台协同，老牌钢企涅槃重生.pdf

公司研究|首次报告

山东钢铁600022.SH

优势平台协同支撑，助力老牌钢企涅槃重买入（首次）

股价（2025年02月21日）1.38元

生目标价格1.69元

52周最高价/最低价1.77/1.12元

——山东钢铁首次覆盖报告

总股本/流通A股（万股）1,069,885/1,069,885

A股市值（百万元）14,764

核心观点国家/地区中国

行业钢铁

⚫重组设立的以板材卷材为盈利核心的老牌钢企，受行业影响净利润显著下降。山东报告发布日期2025年02月23日

钢铁于2011年由两大上市公司济南钢铁和莱芜钢铁合并重组设立，卷材和板材为主

要利润。但受到钢铁行业主要下游房地产业需求低迷影响，2023-2024年钢材

1周1月3月12月

价格整体下跌明显，截止2024年前三季度，公司归母净利润为-14.5亿元。

绝对表现%-2.130-9.210.73

⚫当前需求低迷但逐步形成行业底部，未来成本下行有望释放盈利空间。近年钢材价相对表现%-3.13-3.8-8.94-14.36

格显著下降，叠加原材料铁矿石等价格高位震荡，极大压缩钢企盈利空间。2019年沪深300%13.8-0.2715.09

行业实行超低排放改造，截止2024年底全国63%产能已经全部或部分完成改造，

供给端有望迎来变化。此外，我国造船用以及基础建设钢材未来需求有望出现提

升，铁矿石预计供给过剩价格下行确定性较强，未来钢铁企业有望迎来盈利空间。

⚫宝钢资源协同支撑，精益管理助力穿越底部周期。山东钢铁自有资产日照精品钢基

地具有区位地理优势，中厚板产品质量位居前端。莱芜分公司节能降耗水平位于行

业领先水平，其型钢基地产品种类全面，技术尖端，可为国内外大型项目供货。然

而公司缺乏销售平台，钢材售价与类似企业