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行业观点
事件：1月22日，强生公布2024业绩，2024年实现营收888亿美元（+4.3%），主要来自两大核心业务板块贡献——创新制药和医疗科技，
分别实现了569.64亿美元（+4.0%）以及318.57亿美元（+4.8%）的收入。展望2025年，强生预计2025年的运营销售增长率在2.5%到3.5%之
间，总收入有望达到910亿-919亿美元。
核心产品销售分析：从治疗领域来看，强生主要专注于肿瘤、自身免疫、神经科学、感染、肺动脉高压、心血管及代谢这几大关键领域。
其中，肿瘤和自免对业绩的贡献最为突出，肿瘤板块在2024全年取得了207.81亿美元的收入（+17.7%）。靶向CD38的多发性骨髓瘤治疗药
物Darzalex在全球所有地区的市场份额持续增长，这是该药自2015年上市以来，销售额首次突破100亿美元大关。多发性骨髓瘤是强生重
点布局的疾病领域，Carvykti是强生2024年创新制药业务中增长最为迅猛的产品，2024年实现收入9.63亿美元（+92.7%），主要得益于
市场份额持续增长，产能持续扩张以及二线适应症获批。
2025年，强生将迎来以下里程碑事件，预计完成监管决策14项、监管提交9项、完成临床III期9项、完成临床I/III期7项。
重要里程碑事件有：1）TREMFYA（古塞库单抗，IL-23单抗）治疗克罗恩病；2）Nipocalimab治疗重症肌无力；3）RYBREVANT（埃万妥单
抗）皮下注射型；4）TAR-200治疗卡介苗无反应的HR-NMIBC原位癌；5）Icotrokinra（IL-23受体的靶向口服肽）12岁及以上患有中
度至重度斑块状银屑病（PsO）的成人和青少年；6）RYBREVAN与LAZCLUZE联合治疗。
投资建议：强生达雷妥尤单抗作为全球首款上市的CD38单抗，2024年销售额正式突破百亿美元，且适应症从血液瘤逐步向自免领域扩展，
建议关注国内CD38单抗药物研发及相关企业，如天境生物、康诺亚-B、神州细胞-U等。
风险提示：1）政策风险：药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；
3）市场风险：市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响。
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目录
CONTENTS
Part1.2024年财务概览及重点事件
Part2.核心产品销售分析
Part3.2025年管线里程碑整理
Part4.2025年财务展望
Part5.投资建议
Part6.风险提示
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1.12024年财报概览
财务概览：
•强生公布2024业绩，2024年实现营收888亿美元（+4.3%），主要来自两大核心业务板块贡献——创新制药和医疗科技，分别实现了
569.64亿美元（+4.0%）以及318.57亿美元（+4.8%）的收入。GAAP净收入为141亿美元（+5.6%），调整后净收入为242亿美元（+4.6%）。
•从治疗领域来看，强生主要专注于肿瘤、自身免疫、神经科学、感染、肺动脉高压、心血管及代谢这几大关键领域。其中，肿瘤和自免
对业绩的贡献最为突出，肿瘤板块在2024全年取得了207.81亿美元的收入，同比增长17.7%；自免板块收入178.28亿美元，同比下降1.2%。
此外，肺动脉高压产品收入42.82亿美元，同比增长12.3%，同样成为了整体业务不断发展的强劲推动力。神经科学板块实现收入71.15亿
美元（+0.4%），感染板块实现收入33.96亿美元（+23.1%），心血管及代谢实现收入35.62亿美元（+3%）。
•从销售区域来看，2024年美国市场收入503亿美元（+8.3%），国际市场收入385亿美元（-0.5%），可以看到美国是强生的主战场。
图表12024年强生营业收入
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