2025年财政政策前瞻：财政政策的空间、节奏与侧重点.pdf

宏观专题

正文目录

1.2024年财政收支规模3

2.2024年财政政策节奏4

3.2024年财政支出结构5

4.2024年财政收入结构与政府债券发行7

4.1.税收收入与非税收入7

4.2.国有土地使用权出让收入及其安排的支出9

4.3.地方政府债券发行的规模与节奏10

5.2025年财政政策安排11

6.投资建议12

7.风险提示13

图目录

图1:公共财政账户收入与支出增速及收支差额3

图2:政府性基金收入与支出增速及收支差额3

图3:公共财政收支差额与政府性基金收支差额占现价GDP比重4

图4:公共财政收入与支出当月同比增速4

图5:公共财政收入与支出累计同比增速5

图6:全国政府性基金账户收入与支出累计同比增速5

图7:公共财政支出增速：分中央与地方本级6

图8:公共财政支出主要项目累计同比（2024年1-12月与1-8月对比）..6

图9:公共财政收入主要项目累计同比（分中央与地方本级）7

图10:税收收入增速与非税收入累计同比7

图11:国内增值税：累计同比增速及占税收收入比重8

图12:企业所得税：累计同比增速占税收收入比重8

图13:国内消费税：累计同比增速占税收收入比重8

图14:个人所得税：累计同比增速占税收收入比重8

图15:进口环节税：累计同比增速占税收收入比重8

图16:出口退税：累计同比增速占税收收入比重8

图17:国有土地使用权出让收入累计同比及其所安排的支出累计同比9

图18:国有土地使用权出让收入金额9

图19:地方政府债券发行额及其中的一般债券、专项债券发行额10

图20:地方政府债券发行额及其中的新增债券、置换债券发行额10

图21:地方政府债券发行额及其中的新增债券、置换债券发行额累计同比

11

图22:政府工作目标：目标赤字率12

图23:政府工作目标：地方政府专项债额度12

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宏观专题

1.2024年财政收支规模

2024年公共财政账户与政府性基金账户的收支差额都比2023年扩大，

合计收支差额达到-10.4万亿元，占现价GDP的-7.73%，呈现出逐季扩大

的趋势且三季度明显加速。

（1）公共财政账户：2024年收入21.97万亿元，累计同比1.3%（而

2023年为6.4%），支出28.46万亿元，累计同比3.6%（2023年为5.4%），

收支差额扩大至-6.5万亿元（2023年为-5.8万亿元），占现价GDP的-4.81%

（2023年为-4.47%）。特别要强调的是，2024年公共财政支出增速高于收入

增速，而2023年则相反，收入增速高于支出增速。

图1:公共财政账户收入与支出增速及收支差额

2020

右轴：公共财政账户收支差额（万亿元）

左轴：公共财政收入累计同比（%）

1515

左轴：公共财政支出累计同比（%）

1010

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