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一、宏观政策环境
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宏观经济环境|居民消费及企业投资意愿较弱，政策刺激效果仍需观察
国际形势复杂多变，经济形势严峻，M1、M2剪刀差虽Q4收窄，但前期经济刺激的政策效果仍需进一步观察
财政继续发力支撑社融，短期经济内生动力仍依相对较弱，市场贷款意愿没有增加反而减少，信心不足
货币端•M1-M2剪刀差经历了从1月份的负2.8%扩大到9月的负14.2%，然后开始收窄到12月份的负8.7%，M1与M2增速差收窄，前期经济刺激的政策效果初显
2021.1-2024.12年货币供应量M1、M2同比增长趋势
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月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月
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2222
0000
2222
M2同比增长（%）M1同比增长（%）
社融端•2024年社融存量增速先升后降，政府债贡献不断加强，短期经济内生动贷款端•地方发行债券置换存量隐形债务，企业中长期贷款大幅减少
力仍持续较弱
2024年全年人民币贷款增加结构同比变化
2021.1-2024.12年社会融资规模存量及增速走势
50015指标2024年全年2023年全年同比变化
40013其中人民币贷款增加18.09万亿22.75万亿-4.66万亿
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