2025年版种子行业投资框架.pptxVIP

种子行业投资框架

2025年版;

u关键结论

（1）种业行业属性：从强周期视角来看，大宗农产品价格上涨后，农资作为后周期均充分受益；从重研发视角来看，换代品种或者新技术具备市占率快速提升的逻辑，优势企业成长明显。

（2）行业边际变化：一是传统种子侵权严重，套牌泛滥，未来实质性派生制度以及新种子法对行业会起到明显规范作用；二是生物育种新技术商业化在加速推进。

u投资建议

周期角度，大宗景气上行时，选取业务相关度高、品种市场竞争力强的种企。

成长角度，转基因要依附杂交品种，杂交育种依然很重要，未来转基因和杂交一体化的企业更可能成为行业龙头。

u股价驱动因素

一是生物育种相关政策推进；二是粮价上涨或种子提价。

u风险因素

恶劣天气对生产和大田种植造成的减产影响。

2;

种业：投资机会的把握

周期：后周期叠加自身库存

成长：生物育种带来的行业重塑

回顾展望：玉米价格有望回暖，关注潜在整合机会 行业标的梳理;

种业核心关注：杂交玉米与杂交水稻

国内农作物种子如果按照销售价格核算，终端售价核算收入总规模约1300亿(出厂价核算收入规模约700亿元)；其中，蔬菜种子以外资企业为主，杂交玉米与杂交稻为国内企业最核心的经营品种，而且国内主流的种子上市公司也以玉米与杂交稻为主要经营业务。

实际情况：玉米种子和杂交水稻从出厂价核算收入规模差不多分别为180亿和70亿。

行业属于小行业，海外龙头市占率接近40%，但国内品质同质化，竞争格局较为分散。;

种子作为粮价的后周期，周期属性明显。种子投入占种植总投入比重较小，占比仅为5%，种植收益好的时候农户更倾向于购买优质的种

子。

我们以玉米种子为例：优质的玉米种子60元/亩，一般品种25元/亩，产量差距10-20%。当种植玉米收益较好时，农户购买好品种，每亩多投入40元，以2500元/吨的玉米价格核算，单亩收入增多125-250元。因此，种植收益好的时候，上市公司是量利双击；种植收益差的时候，上市公司也会双杀。

图：种植链环节一览;

图：登海种业2016???以来的股价（黄线为国内玉米价格）;

图：隆平高科2010年以来股价;;

2021年中央全面深化改革委员会审议通过《种业振兴行动方案》，提出“把种源安全提升到国家安全的高度，集中力量破难题、补短板、强优势、控风险，实

现种业科技自立自强、种源自主可控”，种业受国家重视程度近年持续升温。

种子法第四次修订、玉米及稻品种审定标准提升相继落地。一方面，《国家级玉米、稻品种审定标准（2021年修订）》于2021年10月1日起实施，新标准提升了玉米、稻品种的审定门槛，新增一致性和真实性要求，玉米新品种差异位点数需≥4个,水稻新品种差异位点数需≥3个。另一方面，2021年12月24日第十三届全国人大常委会第三十二次会议通过关于修改《中华人民共和国种子法》（简称《种子法》）的决定，本次种子法修正扩大了植物新品种权的保护范围及保护环节，拟建立实质性派生品种制度，对育种创新提出更高要求，行业同质化育种严重的现状有望大幅改善，预计未来新审定品种数量过多情况将显著改善。 生物育种商业化落地，利好头部企业市占率提升。2023年底农业农村部批准发放首批转基因玉米、大豆品种，标志国内玉米与大豆正式进入转基因技术新时代。未来生物育种将大幅提高行业门槛，头部企业市占率有望大幅提升。;

种业：投资机会的把握

周期：后周期叠加自身库存

成长：生物育种带来的行业重塑

回顾展望：玉米价格有望回暖，关注潜在整合机会 行业标的梳理;

图：全球粮食库销比波动明显;

图：国内玉米库存维持高位，新季库存消费比预计为66%左右;

表：国内玉米种子库存目前处于历史较高水平;

表：隆平高科、登海种业玉米及水稻种子销售情况;

种业：投资机会的把握

周期：后周期叠加自身库存

成长：生物育种带来的行业重塑

回顾展望：玉米价格有望回暖，关注潜在整合机会 行业标的梳理;

图：全球转基因作物种植面积不断创新高;

图：主要转基因作物占总推广面积达到90%以上图：美洲农业强国是转基因主要的推广者;

图：转基因已经经历了三代性状表达;

图：全球主要的转基因作物商业化企业;

2019年12月底农业部首次披露玉米与大豆转基因转化体安全证书，此后连续下发新的安全证书。2022年6月8日国家农作物品种审定委员会发布关于印发国家级转基因大豆玉米品种审定标准的通知，这意味着我国转基因大豆及玉米品种的审定工作将正式???始。

2023年10月，农业农村部批准发放首批转基因玉米、大豆品