科华数据(002335)数据%2b数能双星驱动，AI%2b出海两翼腾飞-250215-东吴证券-32页.docx

内容目录

TOC\o1-3\h\z\u聚焦“双子星”，筑梦“双百亿” 5

数据中心+新能源双向发力，管理团队科研实力雄厚 5

能基业务为主体，打造云基+新能源两翼 7

能基云基稳中有增，新能源业务短期承压 7

新能源：海外储能需求爆发，储能出海突破在即 10

全球大储多点开花，24-26年海外迎新增建设高峰 10

美国大储：备案量创新高，2025年迎来加速抢装 11

欧洲及新兴市场大项目批量落地，大储需求持续增长 11

中国大储：增速下降，但配储率和利用率提升 13

国内PCS出货龙头，深度合作优质客户 15

产品多样覆盖全场景，性能稳定取得多项验证 15

中国市场PCS出货榜首，深度合作优质国央企 16

积极布局海外市场，建立高盈利的新增长点 17

新能源板块盈利测算：海外拉动下利润水平有望提升 18

智慧电能：AI拉动数据中心需求爆发，公司UPS有望受益 19

AI革命数据中心电力需求激增，UPS是数据中心电力系统重要组成 19

UPS领域优势显著，国内市场市占领先 20

智算中心：深耕云业务十余载，头部数据中心服务商 22

互联网企业大规模投入数据中心，头部厂商有望受益 22

公司数据中心排名靠前，互联网+政府+金融客户全覆盖 23

全生命周期服务+技术创新，公司在第三方算力中心服务商中排名靠前 23

客户资源稳定优质，AI推动下游需求 26

积极布局产业链新技术，已应用于多个大型项目 26

数据中心业务收入增长转正，25年营收增长可期 27

盈利预测与估值 28

风险提示 29

图表目录

图1：公司股权结构（截至2024年9月30日） 6

图2：公司营业收入及同比 8

图3：公司归母净利及同比 8

图4：分板块营收 8

图5：分板块毛利率 8

图6：公司毛利率及净利率 9

图7：公司费用率 9

图8：公司研发投入及占比变化 9

图9：公司技术人员数量占比 9

图10：全球储能需求预测 10

图11：美国大型电池储能备案量（MW，累计） 11

图12：美国储能需求预测 11

图13：24年配储要求提升的省份 14

图14：国内配储时长（h） 14

图15：国内储能需求预测 14

图16：2023年公司在中国PCS出货量排名中位列第一（MW） 16

图17：2023年公司在中国企业国内储能第三方大功率PCS215kW以上出货量排名第二

（MW） 16

图18：亚太光伏逆变器市场竞争格局 17

图19：2023年头部PCS公司不同市场毛利率对比 17

图20：2013-2025年中国UPS行业市场规模情况（亿元） 19

图21：智慧电能应用领域 21

图22：2023年科华数据UPS产品市占率排名第一 22

图25：世纪互联城市型IDC租金逐步企稳 23

图27：公司数据中心布局情况 24

图28：中国TOP10第三方算力中心服务商综合能力 25

图29：中国TOP10第三方算力中心服务商技术能力 25

图30：公司布局DeepSeek 25

表1：公司核心管理人员（截至2024年12月27日） 5

表2：公司核心管理人员（截至2024年9月30日） 6

表3：公司业务概览 7

表4：公司业务概览 10

表5：欧洲大储项目情况 12

表6：中东和拉美储能电池新增订单 13

表7：公司新能源主要产品 15

表8：海外合作伙伴 18

表9：公司新能源业务盈利预测 19

表10：AIDC领域UPS市场需求测算 20

表11：公司通过提高运行效率，实现成本的有效降低 21

表12：合作大型互联网企业 26

表13：科华HVDC产品应用 27

表14：公司分业务拆分及预测 28

表15：可比公司估值（截至2025年2月5日） 29

聚焦“双子星”，筑梦“双百亿”

数据中心+新能源双向发力，管理团队科研实力雄厚

聚焦数据中心+新能源，深化布局“双子星”战略。科华数据前身创立于1988年，立足电力电子核心技术，融合创新数字科技，提供数据中心、高端电源、清洁能源综合

解决方案，服务全球100多个国家和地区客户。科华数据作为国内领先的智慧电源、数据中心及新能源企业，以技术积累为核心驱动力，让数据中心和新能源形成两大业务增长引擎2021以来，加速布局深化“双子星”战略，成立科华数能，聚焦数据中心与新能

源，依托技术创新和