债券的风险度量.pptxVIP

债券的风险度量;债券的久期;免疫策略;麦考雷(Macaulay)久期的计算公式：

麦考雷久期(以期间计)=

麦考雷久期(年)=麦考雷久期(以期间计)/k

其中：

PV（C_t)为以t期对应的市场普遍收益率进行贴现得到的债券在第t期的现金流现值；

n为债券持有期内现金流的期间总数；

TPV为债券各期现金流的总现值;

k为每年支付现金流的次数。;;久期计算举例;久期的一些特点;修正久期=

修正久期本质上是债券的对数关于到期收益率的导数的绝对值，反映了债券关于到期收益率的变化强度，其近似的表达关系是：;债券组合的久期计算公式：

债券组合的久期=;数学上的问题;凸度;凸度的数学原理;债券价格—收益率曲线;凸度的性质;债券定价定理4：

若债券期限一定，同等收益率变化下，债券收益率上升导致价格下跌的量，要小于收益率下降导致价格上升的量。

例：三债券的面值都为1000元，到期期限5年，息票率7%，当到期收益率变化时。;债券凸性投资价值的评估;一些诡异的结论;中国的情况;我们可以做的工作;久期的计算例子;dataa;

c2=0;

tc2=0;

don=1to10;

t=n;

ifn10thenc=5;

elseifn=10thenc=105;

a=1/((1+0.05)**n);

c1=c/((1+0.05)**n);

tc1=t*c1;

c2=c2+c/((1+0.05)**n);

tc2=tc2+t*c/((1+0.05)**n);

ifn=10then

d=tc2/(c2*2);

md=d/(1+0.05);

output;

end;;注：修正久期可直接用SAS函数计算：Modifdur=DURP(100,0.1,2,10,0.5,0.1);

函数DURP用法：DURP(A,c,n,K,k0,y)，其中A表示面值，c表示名义年票息率，n为年付息次数，K为生于付息次数，k0为现在到下一次付息日的间隔，y为收益率。

;例3.19面值为100美元，票息率为10%，到期收益率为10%的5年期债券，以平价出售，计算久期。;修正久期的近似计算;例3.20票息率为7%，到期收益率为10%的20年期债券，以74.26美元的价格出售，收益率上升或下降20个基本点的价格变化如下所示，试计算近似修正久期。

V-=75V+=72.917291682

V0=74.261370469

=0.002(半年变化10个基本点);收益率上升或下降20个基本点的债券初始价格计算程序：;近似久期计算程序;精确值计算程序：;债券凸度计算举例;ifn=periodthen

concave=tc2/(c2*((1+y)**2));

yearlyconcave=concave/4;

putconcave=;

putyearlyconcave=;

output;

dropntc2c2;

end;

procprintdata=a;

%mendd;

%d(0.05,4,10,100);

run;;注：也可以用SAS函数直接计算