把握估值弹性主线.pdf

2024年前3季度，医药生物指数（申万）成分股累计收入为1.84万亿元（-0.49%），归母净利润为1458亿元（-7.33%），体现出

在医保收支紧平衡、医疗行业升级整顿政策延续、宏观经济环境变化导致居民医疗保健消费能力波动、生物医药行业一级市场

投融资遇冷的背景下，行业经营依然承压。

估值方面，目前医药生物指数（申万）PE分位处于近年来中低位水平，PB分位处于历史极低值区域，行业整体估值依然具有较

好的安全边际。

我们认为在行业整体业绩弹性有限，但估值安全边际较好的背景下，寻找代表医药行业产业趋势新方向，具有估值弹性的细分

行业/公司，将成为2025年医药行业投资的可选策略之一，建议重点关注“AI+”和创新药海外BD兑现两个方向。

详细观点见正文。

风险提示：创新药研发失败，销售不及预期，BD进度不及预期；生物医药行业投融资、医疗设备招标采购恢复力度不及预期；

AI应用渗透率提升速度低于预期。

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请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

图1：近年来医药指数PE情况

2024年前3季度，医药生物指数（申万）成分股

累计收入为1.84万亿元（-0.49%），归母净利润为

1458亿元（-7.33%），体现出在医保收支紧平衡、

医疗行业升级整顿政策延续、宏观经济环境变化

导致居民医疗保健消费能力波动、生物医药行业

一级市场投融资遇冷的背景下，行业经营依然承

压。

资料来源：Wind，首创证券估值方面，目前医药生物指数（申万）PE分位处

图2：近年来医药指数PB情况

于近年来中低位水平，PB分位处于历史极低值区

域，行业整体估值依然具有较好的安全边际。

我们认为在行业整体业绩弹性有限，但估值安全

边际较好的背景下，寻找代表医药行业产业趋势

新方向，具有估值弹性的细分行业/公司，将成为

2025年医药行业投资的可选策略之一，建议重点

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