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正文目录
1.母婴用品龙头，线下与线上共同发力4
1.1.母婴用品连锁店龙头，“三扩战略”带领业绩高增长4
1.2.接入DeepSeek大模型，引领母婴行业智能化改革6
1.3.辛选股权合作不断深入，协同效应有望增强8
2.三扩战略打开成长空间9
2.1.扩品类：产业收购落地，自有品牌持续扩充9
2.2.扩赛道：强化同城服务，提升客户粘性11
2.3.扩业态：开放加盟拓展下沉市场，有望贡献业绩增量13
3.盈利预测与投资建议14
4.风险提示16
图表目录
图1公司2017-2024Q3收入及同比增速5
图2公司2017-2024Q3归母净利润及同比增速5
图3OANA快手官方旗舰店5
图4公司儿童生活馆5
图5公司母婴线上（含即时零售）收入占比（%）6
图6链启未来首播6
图7孩子王包头加盟店开业当天6
图8公司六力赋能，提升加盟商运营效率6
图9公司历年研发费用（亿元）7
图10公司员工数字化APP“人客合一”7
图11KIDS-GPT应用在孩子王APP7
图122024年Kids-GPT用户与公司会员数量（万人）7
图13KidsGPT接入DeepSeek完成模型底座升级8
图14截公司股权结构8
图15股权转让完成后公司股权结构9
图16公司与辛选合资公司股权架构图9
图17公司自有品牌产品矩阵10
图18公司差异化供应链收入占比10
图19幸研生物旗下品牌10
图202016-2017年为过去十年的生育高峰11
图21公司门店增加图书和漫画满足中大童需求11
图22公司三大服务平台12
图23公司全国仓网布局12
图24部分母婴连锁企业会员体系13
图25公司会员数量（万人）13
图26下沉市场出生人口占比超过60%14
图27公司加盟门店要求14
图28部分已开业的加盟店14
表1孩子王发展历程4
表2公司各项收入测算15
表3可比公司估值一览16
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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