航运港口行业航运船舶市场系列：西方对俄制裁逆共识，俄油返欧利好VLCC.pdf

图表1：俄乌冲突与制裁事件时间轴

图表2：年月冲突开始后，俄油对欧出口量锐减，转向南亚

图表3：制裁开始后的两年俄罗斯原油出口对西欧大幅减少，对南亚大幅增加

图表4：制裁使得俄罗斯通过管道原油出口量下滑

图表5：俄罗斯在制裁后调整出口策略，原油上船东流

图表6：国家原油增产有限，非持续增产

图表7：北美和中南美贡献非原油生产主要增量

图表8：原油需求增量主要在亚洲，以中国和印度为主

图表9：非地区原油出口补充欧洲制裁俄油后的需求缺口

图表10：美国原油出口主要流向从亚洲转向欧洲

图表11：国际油价自年以来处于美元桶以上，美国原油持续增产

图表12：美国通过增加对欧出口迅速补充俄油缺口

图表13：小船运价对俄乌冲突爆发和西方对俄油制裁反应直接，美国持续释放战略储备

刺激运价

图表14：非增产地区对欧出口的增加挤占对亚洲出口增量

图表15：非增产地区对亚洲出口船型主要为

图表16：俄罗斯出口运距拉长，年吨海里需求显著增加

图表17：欧洲进口运距拉长，吨海里需求增加

图表18：欧洲的进口需求部分用于非地区（美国拉美西非）

图表19：非增产地区对欧出口增加，其运输船型中并非主力船型

图表20：规模优势明显，单桶海运成本明显小于和

图表21：的规模优势使其在同等运费下的表现明显优于和

图表22：乌拉尔油在实施价格管控后跌幅超

图表23：影子船队贸易模式

图表24：俄罗斯油轮船龄均值从年起激增

图表25：年后年以上老龄船占比超

图表26：年以后年以上油轮老船交易量维持在较高水平

图表27：美国财政部制裁油轮船队情况（截至）

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图表28：被制裁船队效率锐减至二四成

图表29：“制裁”导致被制裁俄油轮无法进港

图表30：俄油制裁结束对全球海运供需影响测算

图表31：俄油制裁结束对全球海运供需影响测算

图表32：若西方对俄油制裁解除，预计俄油出口贸易流变化

图表33：俄油制裁结束对全球海运供需影响测算

图表34：若西方对俄油制裁解除，预计非俄出口地区原油出口贸易流变化

图表35：各船型老旧运力比重较高

图表36：中型船老旧船舶亟待出清

图表37：俄油合规化对老旧运力淘汰影响测算

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1.西方对俄油制裁，原油贸易重构

1.1.俄乌冲突导致西方对俄油制裁

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图表1：俄乌冲突与制裁事件时间轴

中国石化新闻网，环球网，新浪财经，俄罗斯卫星通讯社等，华源证券研究所

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图表2：2022年2月冲突开始后，俄油对欧出口量锐减，转向南亚

0ceanbolt，华源证券研究所

图表3：制裁开始后的两年俄罗斯原油出口对西欧大幅减少，对南亚大幅增加

0ceanbolt，华源证券研究所

1.2.西方制裁迫使俄油“向东流”

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