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东兴证券深度报告P3

白银行业深度Ⅱ：全球白银需求已进入结构性扩张阶段

目录

1.白银综述5

2.工业用银—白银需求增长的主要驱动力5

2.1工业用银占白银总消费比例近六成5

2.2工业白银消费结构呈现高集中度特征6

2.3电子电气白银需求构成工业用银主体7

2.4光伏用银需求仍在上行周期中7

2.5新能源汽车行业发展提供白银需求新增量8

2.6环氧乙烷催化剂需求支撑工业用银稳定增长9

3.摄影业白银需求延续结构性下行10

4.银饰需求中枢攀升，银器需求相对稳定10

4.1印度市场在全球银饰与银器消费中占据主导地位10

4.2印度银饰需求中枢攀升，银器需求相对稳定11

4.3全球大部分地区银饰与银器需求均现下滑12

5.白银供需缺口或持续放大13

5.1全球白银需求仍在发酵，2024-2027年间CAGR或达2%13

5.2白银供需缺口或趋势性放大13

6.相关公司14

6.1紫金矿业（601899.SH）14

6.2山金国际（000975.SZ）15

6.3盛达资源（000603.SZ）15

7.风险提示16

插图目录

图1：2024E全球白银需求按行业分布（吨）5

图2：2019-2024E全球白银需求分行业变化（吨）5

图3：2023全球白银需求按地区分布（吨）6

图4：2019-2023全球白银工业需求前三国家6

图5：2024E全球白银工业需求按行业分布（吨）7

图6：2019-2024E全球白银工业需求分行业变化7

图7：不同型号光伏电池单位耗银量（吨/GW）8

图8：2016-2024E全球光伏用银与光伏新增装机量变化8

图9：2019-2027E全球汽车产量预测（万辆）9

图10：2019-2027E全球汽车白银消耗量预测9

图11：2023年各国银饰需求量占比（吨）10

图12：2023年各国银器需求量占比（吨）10

图13：2010-2023年全球与印度银饰需求量变化（吨）11

图14：2010-2023年全球与印度银器需求量变化（吨）11

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

P4东兴证券深度报告

白银行业深度Ⅱ：全球白银需求已进入结构性扩张阶段

图15：2010-2024E年全球与印度银饰需求量变化（吨）12

图16：2010-2024E年全球与印度银器需求量变化（吨）12

图17：2019-2023年全球银饰需求量变化（除去印度，吨）12

图18：2019-2023年全球银器需求量变化（除去印度，吨）12

图19：紫金矿业全球矿产资源开发基地分布图（2023年）14

表格目录

表1：2019-2024E全球白银需求变化（吨）6

表2：2019-2