FOF和资产配置月报：看多信号验证，抓住非美资产一季度波段机会.pptx

01 配置观点产品推荐汇总;本期建议一览

【A股】满仓看多。A股满仓看多信号得到验证，两会前的春季躁动，叠加开年后发债力度和速度上行，以及外资避险资金的流入，促成了这轮行情。本周市场风险偏好继续走强，量能继续放大至2万亿。

Deepseek的推出标志着中美在AI方面的差距正在逐步缩小，应用进一步铺开的进程将显著加快。

春季躁动日历效应两会预期推动资金共识。

两会政策预期及地产板块出现一定的改善迹象

资金面明显改善主要推动力两融继续回升，公募仓位回补到高位，CDS下行外资流入意愿明显走强，建议把握Q1海外流动性和风偏不高的窗口期，继续看多。

【港股】延续看多。积极把握以港股为代表的本轮非美资产的重估行情，建议港股科技和港股高股息双维配置。

【美股】半仓看多。保持较低仓位，短期反弹兑现。流动性来看–联储净流动性回升由逆回购支撑，并未明显改善，后续需关注TGA账户的回补，风险偏好来看，延续震荡还未明显改善。等待3月中旬日美议息会议指引。

【黄金】延续看多。关税和地缘风险事件有阶段性出清，黄金短期有兑现需求，不确定性陆续落地，短期看不管是避险还是逼仓需求的支持力度或在减弱，更看好白银的短期弹性。黄金择机调整入场，中长期上行趋势不变。

A股风格和策略观点

红利择时观点：2025年2月红利：双创=60%：40%，由流动性因子带动，成长风格开始蓄力。红利方面继续推荐优先考虑

港股、央企红利股，板块上优先选择银行、交运。

小微盘择时观点：小盘股拥挤度下行，强度上开始修复。继续推荐IM、科创50、北证50等小盘成长风格的高弹性优势。行业选择观点（动量、拥挤度）：计算机、有色、电新、银行、汽车。增加关注消费、医疗设备。;02 大类资产海外流动性;资产表现观点–美元走弱，AH/贵金属走强;海外流动性来看–联储净流动性回升由逆回购支撑;海外流动性来看-CPI拐头反弹超预期对流动性有小幅压制但影响有限;海外近期金融状况-均线附近波动，整体偏弱;海外近期风偏1-关税不确定性超越特朗普1.0;海外近期风偏2-联储暂停降息，日央行加息;海外近期风偏2-日央??加息担忧;加密市场反映：风偏和流动性都不顺风;黄金择时观点：短期部分止盈，中长期看多不变;黄金择时指标：通胀、美元信用及资金面信号;【港股】：积极把握以港股为代表的本轮非美资产的重估行情;持有港股基金数量小幅上升，港股持仓比例Q4持续上行;03 国内经济流动性;A股配置观点;;股债估值-股票性价比占优;情绪资金面：公募仓位回暖、外资参与意愿由于CDS利差回落而下降;情绪资金面：融资小幅回升，ETF流入;【风格观点-价值成长】：成长边际改善;1.1 本月观点：红利仍占优，成长边际改善;期限利差反映了固定收益市场投资者对于未来经济潜在增速的预期，期限利差下行或处于相对低位时不利于高景气风格的表现。1Y国债最新数据1.34，高于上月1.08；10Y国债最新数据1.66，低于上月1.68；期限利差本月0.32（上月0.59）下行。

社融增速相较信贷数据涵盖了更为全面的资金来源，被视为宏观经济的领先指标。当企业融资需求扩大时，经济复苏预期提高，支撑高景气成长风格表现。2024年12月社会融资规模存量同比录得8%边际改善，高于前值7.8%。信用端数据改善支持成长风格表现。;外资流入意愿指数由美元指数、RMB离岸汇率、CDS利差复合而成。美元指数回落、中国主权CDS利差走阔（外资对

国内经济基本面和信用风险的担忧缓解），均显示外资流入意愿增强。;【风格观点-大小盘】：布局小盘弹性;公募Q4季报看点：抱团：重仓股池数量反弹上升，抱团度回落缩圈暂缓;公募Q4季报看点：加仓硬科技和银行持减资源品;04 产品相关;推荐产品——科创综指ETF;推荐产品——景顺长城稳健回报;推荐产品—景顺长城稳健回报;推荐产品——恒生互联网ETF;风险提示