土地专题：专项债收储知多少？.pdf

固收专题研究

目录

1土储专项债的前世3

2土储专项债的今生6

2.12024年以来政策变化6

2.2目前收储进行状况如何？7

3土储专项债后续怎么看？13

4风险提示16

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房地产市场以及土地市场的边际变化仍是2025年的市场重要关切，其中在政

策端来说，收储落在了聚光灯之下，本文聚焦于此。

1土储专项债的前世

首先，我们从土储专项债说起：

土地储备融资渠道经历了三阶段：土地储备贷款（2001-2012年）；土地储备

专项债（2016-2019年）；土地储备专项债被叫停（2019年9月-2024年）。

1、土地储备贷款（2001-2012年）：

在土储专项债出现之前，最早地方政府收购土地主要依托信贷类资金：

2001年4月，《关于加强国有土地资产管理的通知》（国发[2001]15号）提

出“市、县人民政府可划出部分土地收益用于收购土地，金融机构要依法提供信贷

支持”。

2004年9月，《商业银行房地产贷款风险管理指引》（银监发[2004]57号）

提出“商业银行对资本金没有到位或资本金严重不足、经营管理不规范的借款人不

得发放土地储备贷款。

2007年11月，《土地储备管理办法》（国土资发[2007]277号）明确“土地

储备机构向银行等金融机构申请的贷款应为担保贷款，其中抵押贷款必须具有合

法的土地使用证。

2012年11月，《关于加强土地储备与融资管理的通知》（国土资发[2012]162

号）提出“土地储备机构确需融资的，应纳入地方政府性债务统一管理，执行地方

政府性债务管理的统一政策”。

2、不得举借土地储备贷款，转向土地储备专项债（2016-2019年）：

2016年2月，《关于规范土地储备和资金管理等相关问题的通知》（财综

[2016]4号）提出，土地储备机构新增土地储备项目所需资金，用于征收、收购、

优先购买、收回土地以及储备土地供应前的前期开发等土地储备开支，需纳入政府

性基金预算。自2016年1月1日起，各地不得再向银行业金融机构举借土地储

备贷款。

2017年5月，《地方政府土地储备专项债券管理办法（试行）》（财预[2017]62

号），提出“省、自治区、直辖市政府（以下简称省级政府）为土地储备专项债券

的发行主体”，“发行土地储备专项债券的土地储备项目应当有稳定的预期偿债资

金来源”。

2018年1月，《土地储备管理办法》（国土资规[2017]17号）进一步明确了

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土地储备的资金收支管理。“财政部门负责审核土地储备资金收支预决算、监督管

理资金支付和收缴及土地储备专项债券发行、还本付息等工作”。

3、土地储备专项债被叫停（2019年9月-2024年）：

2019年9月，国务院常务会议提出“专项债资金不得用于土地储备和房地产

相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目”。此后，土地储备专项债

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