探讨多邻国的估值——我国教育AI资产能否迎来估值切换和价值重估？.pdf

目录

探讨多邻国（DUOL.O）的估值方法4

相对估值4

用户价值估值4

我国AI教育资产的估值切换和价值重估5

豆神教育5

粉笔6

总结和投资建议8

风险因素9

表目录

表1：多邻国收入、同比增速及PS估值4

表2：多邻国净利润、同比增速及PE估值4

表3：豆神教育PE估值5

表4：粉笔收入、同比增速及PS估值6

表5：粉笔PE估值6

表6：粉笔现有用户潜在最大价值计算8

图目录

图1：多邻国月活用户数5

图2：K-12在校生人数6

图3：粉笔月活用户数MAUs及同比增速7

图4：我国普通高等学校毕业生数7

图5：我国出生人数及出生率8

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探讨多邻国（DUOL.O）的估值方法

相对估值

PS估值：多邻国收入持续增长，19~23年CAGR达到66%。根据公开指引，24年预计实现收入8.44~8.47亿

美元、同增35.6~36.1%，以近期多邻国股价最高点（2月18日收盘价441.39美元）对应的市值计算，PS达到

26x。

表1：多邻国收入、同比增速及PS估值

FY19FY20FY21FY22FY23FY24E

收入（百万美元）70.76161.70250.77369.50531.11843.5~846.5

YoY128.5%55.1%47.3%43.7%35.6~36.1%

PS27412077533726

司公告，Wind，信达证券研发中心

注：以2025年2月18日收盘市值计算。

PE估值：23Q2多邻国净利润扭亏后持续盈利，且盈利能力逐步提升，24Q1/Q2/Q3净利率达到

16.1%/13.7%/12.1%，假设24年全年净利率达到13%，计算可得净利润将达到9633~9672万美元、同增

500~502%。以近期多邻国股价最高点（2月18日收盘价441.39美元）对应的市值计算，PE超过200x。

表2：多邻国净利润、同比增速及PE估值

FY19FY20FY21FY22FY23FY24E

净利润（百万美元)(13.6)(15.8)(60.1)(59.6)16.196.3~96.7

YoY-----500~502%

PE----1208201~202

司公告，Wind，信达证券研发中心

注：以2025年