红利，还是红利.docx

红利，还是红利

时至今日，红利资产已经上涨不少，很多投资人纠结，是不是涨太多了已经透支了未来的潜力，红利板块还能不能继续持有继续加仓呢？

先复盘一下当时为什么推荐买红利资产。

首先，在“安全第一”的背景下，成熟大企业经营稳定程度高于小企业。

往后的相当长一段时间里，对安全的要求（包括国家安全、社会安全、发展安全、科技自主等）被提升到一个相当高的量级，以应对海内外各种不确定性，以避免包括贸易战、地缘冲突等外部因素持续对内造成过大扰动。

在安全等级要求极高的背景下，整个社会经济发展中对流程化运转、体系化运转、规范化运转的要求都会比之前要高很多，这会导致诉诸奇兵制胜的初创中小企业更不容易适应，更难找到机会，而已经发展到市场份额稳定、技术成熟、规模足够大的企业，则已经适应或者基本适应了这种要求。所以在不考虑总量增长的情况下，存量中，大型企业和成熟企业占整个经济体量的比例会上升而中小企业会被动下降（虽然绝对值可能是增长的），即便企业利润有波动，大企业的扛波动能力也会优于中小企业。

其次，更安全、更高发展是要花钱的，资金缺口下，股东会要求有能力的企业加大分红。

最后，当初看好红利资产，纯属个人偏好：我爱现金超过报表。能分红且能持续分红，实际上是对上市公司财务报表真实性的一个极强的验证。我相信拿到手的现金的程度远远要高于财务报表里面的数据。

基于这几个考虑因素，当时推荐买大票不要买小票，不行就直接买入红利ETF。

其次，这些企业的分红意愿和分红能力是不是能持续保持？我的答案也是肯定的。

接着分析，科技突破和高端制造的路还要不要继续走？肯定的。

最后，现金会不会更重要？答案是必须会。

假设我手头只有10个企业的股份而且这10个企业都是没有现金回流的高科技企业，换谁谁心慌。毕竟，不光企业投资的经营现金流需可能需要补充，个人日常的开销也需要钱，而且企业和个人原本稳定的现金流也有可能变的不那么稳定，这些刚性的现金流需求补不上，就只能变卖资产，资产价格一跌，这些持有的企业的估值可能就得下滑，容易诱发成收缩的恶性循环。

对于投资而言，最好的选择当然就是各家基金公司规模大、费率低、流动性好、跟踪偏离低的ETF基金，对于我而言，一直在寻找一家能够以红利指数为跟踪标的的红利增强型基金。

（作者为上海合晟资产管理股份有限公司总经理。本文不构成投资建议，据此投资风险自负）