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国办一号文：规范基金运作壮大耐心资本

中信建投证券认为，《指导意见》的发布，对政府投资基金的规范运作、创业投资发展、耐心资本壮大以及防止对社会资本的挤出效应等方面均会产生积极影响。

首先，政府与市场的边界更加清晰。《指导意见》通过明确基金设立标准、投资范围、运作流程和退出机制等全流程的规范要求，构建更加科学高效的管理体系，为政府投资基金的运作提供标准化框架，将有助于减少基金设立的随意性和盲目性，避免资金的低效配置和浪费，确保基金能够精准投向符合政策导向和市场需求的领域。

政府投资基金是政府与市场共同发挥作用的关键点，找到国有资本委托代理成本与创新投资固有风险收益的平衡点，对于有效发挥政府投资基金的作用具有深远意义。在政府资金的带动下，创新投资有望“满盘皆活”，一级股权投资市场回暖指日可待。

第三，投资者结构变化下投资偏好或有所转变。随着政府投资基金和国央企创业投资基金的发展壮大，其在创投行业中的话语权有望进一步抬升，一级股权投资市场的投资者结构或进一步发生改变。在这种改变下，政府与类政府资金的投资偏好或提升相关行业的风险溢价和估值水平，而政府与类政府资金的支持重点往往优先考虑政策支持方向，如新质生产力下的战略新兴产业和未来产业。