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监管弱化规模考核银行信贷趋向“量价均衡”
值得关注的是，潘功胜在演讲中还提出中国货币政策框架在未来的五个演进方向：
综合判断，可能有两种情形促发央行行动：第一，央行通过其他方式无法有效投放基础货币，持续缩表；第二，央行保持收益率曲线正常的向上倾斜的形态的需要。当然如果出现利率剧烈波动可能引发金融风险，央行可能短时采用长端买卖操作进行应对。
方向4：明确结构性货币政策工具定位是常规总量工具的补充。这意味着货币政策虽然是总量和结构的双重发力，但仍以总量为主。结构性政策工具的规模不会无限扩张，而是“聚焦重点、合理适度、有进有退”，已实现阶段性目标的工具会及时退出。
开源证券分析认为，随着规模考核的弱化，监管将淡化规模情结，理顺利率传导，银行扩表从“量”转向“质”。监管弱化对金融机构的规模考核，打击资金空转，强调盘活存量贷款，银行信贷投放更注重“量价均衡”，主要体现在以下三个方面：
第一，金融GDP核算方式调整：由之前主要基于存贷款增速的推算法改成了收入法，弱化金融机构规模情节，减少商业银行季末存贷款冲量行为。
此外，在金融“挤水分”的过程中，社融增速的下降并不指向经济景气度变弱，因此，社融增速和债市利率走势或阶段性脱钩。
（作者为专业投资人士）
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