英科医疗公司深度报告：全球丁腈手套龙头，精益成本管理%26海外建厂扩产筑建强大护城河.docx

目 录

1、英科医疗：全球丁腈手套行业龙头企业 4

、公司介绍：以一次性手套为核心，充分发挥公司综合竞争优势 4

、股权架构：控股人对公司掌控力强，管理层行业经验丰富 5

、核心财务数据：2024Q1-Q3营业收入和利润恢复快速增长 6

、股权激励：公司与员工共同成长 8

2、一次性手套市场不止于周期，更倾向于成长 10

、丁腈手套性能优异且适用面广，价值量高 10

、全球一次性手套市场持续扩容，中国手套产业快速复苏 11

、手套市场成长逻辑清晰：量价齐升前景可期，布局原料降本增效 13

3、一次性手套产能快速扩张，设备工艺均处于领先水平 16

、公司产能：一次性手套总体产能快速扩充，领先中国及全球市场 16

、坐拥六大生产基地，技术革新提高生产效率 17

4、盈利预测与投资建议 19

、收入模型关键假设 19

、盈利预测和估值 20

5、风险提示 20

附：财务预测摘要 21

图表目录

图1：英科医疗把握行业增长和发展机遇，成为一次性手套龙头企业 4

图2：股权相对集中，控股人对公司掌控力强 5

图3：疫情后公司营业收入快速复苏 6

图4：2024Q1-Q3公司归母净利润同比增长超100% 6

图5：2024H1医疗防护类收入超过90% 7

图6：医疗防护毛利率与总体毛利率基本一致 7

图7：整体费用率维持稳定 7

图8：研发人员数量增加 7

图9：总资产、存货和应收账款周转率回归正常水平 8

图10：公司存货周转效率较高 8

图11：流动资产储备充足 8

图12：固定资产投入持续投入以扩大产能 8

图13：全球一次性手套市场持续扩容，预计2025年一次性手套销售量达8293亿只 11

图14：全球一次性手套销售额稳步复苏，预计2025年一次性手套销售额达136亿美元 11

图15：疫后中国一次性手套出口量增速较快，丁腈手套占比快速提升 12

图16：中国手套厂商产能持续扩张，2023年英科医疗一次性手套年产能达790亿只 13

图17：中国一次性手套销售量占比逐年增长 13

图18：中国一次性手套销售额占比呈上升趋势 13

图19：中国大陆医用手套渗透率低于世界平均 14

图20：2016-2023年中国卫生技术人员不断增长 14

图21：中国工业领域丁腈手套需求量不断增长 15

图22：中国餐饮行业快速复苏带动丁腈手套需求增长 15

图23：丁腈手套均价呈现企稳回升趋势 15

图24：PVC手套价格仍在震荡下行 15

图25：2019-2024年中国丁腈手套出口量呈上升趋势 16

图26：2022年中国在全球橡胶手套市场中占20% 16

图27：2020-2025年国际原油期货价格走势振幅较宽 16

图28：2020-2025年中国液化天然气价格波动较大 16

图29：2023年公司一次性手套总产能达到790亿只 17

图30：2019-2023年一次性丁腈手套产能呈增加趋势 17

图31：2021-2023年一次性PVC手套产能整体稳定 17

图32：公司在江西、江苏、山东和安徽拥有六大生产基地 18

表1：医疗护理类产品矩阵丰富 4

表2：公司高管行业经验丰富 5

表3：公司层面业绩考核要求 9

表4：丁腈手套平均售价在一次性手套中最高，产地具有区域性 10

表5：一次性手套产品性能 10

表6：丁腈手套应用面广，适合医用和非医用众多场景 11

表7：丁腈手套销售量增长率高于同期其他细分市场 12

表8：丁腈手套销售收入增长率高于同期其他细分市场 12

表9：中国丁腈、PVC手套市场分别处于成长期和成熟期 13

表10：丁腈手套应用领域广泛，优点众多 14

表1：英科医疗分业务收入预测（单位：百万元） 19

表2：英科医疗可比公司估值情况（截至2025年2月27日） 20

1、英科医疗：全球丁腈手套行业龙头企业

、公司介绍：以一次性手套为核心，充分发挥公司综合竞争优势

英科医疗科技股份有限公司成立于2009年，2017年在深交所挂牌上市。一次性手套是其核心业务，在中国及全球市场市占率领先。英科医疗凭借创新的自动化生产设施、专业技术和先进制作工艺，筑建显著成本优势。在研发能力、生产设施、产能规模、资本实力、供应链管理、营销网络及品牌方面亦均有竞争力，已做好进一步加强在一次性手套行业领导地位的准备，矢志成为全球个人防护装备行业中最具竞争力的公司。

图1：英科医