黄金跨市场价差多维透视：短期窗口再度收窄，政策方向仍为关键-12页.pdf

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策

报告日期：2025年2月

略

报黄金跨市场价差多维透视

告──短期窗口再度收窄，政策方向仍为关键

商

品

期

报告导读分析师：沈凡超

货由于标准差异、时间因素以及成本变化等各种因素共同影响下，不同市场中央编号：BTT231

—间黄金往往存在一定的价差。当前中美与欧美价差均出现波动扩大的现联系电话：852-46235564

专

象，特别是欧美价差，在美国加关税预期的影响下，一度大幅走低，但进邮箱：hector@cnzsqh.hk

题

入2月下旬以来再度回到一到两个标准差之间的水平。在这一价差水平下

报进行跨市场套利并不能确保足够的收益，所以当前跨市场套利的机会仍然

告较小。未来可以继续关注美国关税预期，与汇率变化可能带来的操作机会。相关报告

投资要点

黄金市场介绍

全球各地的黄金交易市场为黄金提供了全天候的交

易服务。其中美洲、欧洲和亚洲的黄金交易市场成交

最为活跃，对全球黄金定价拥有极大的影响力。

黄金价差走势

全球黄金市场交易的黄金内在本质实际上并无明显

差别。理论上黄金在全球各大交易所价格应该保持一

致。但由于各种因素，会使得不同市场间金价往往存

在一定价差。

形成原因分析

从实际情况出发可以发现，中、美、欧三大黄金市场

金价经常出现不一致的波动，会出现令人瞠目的价

差，其中可能的原因包括标准差异、时间因素和成本

变化等几方面。

风险提示

美国政府行政政策方向，美联储降息节奏变化

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正文目录

1.全球黄金市场介绍4

1.1.美国黄金市场4

1.2.欧洲黄金市场4

1.3.中国黄金市场5

2.当前黄金跨市场价差6

2.1.中美价差6

2.2.欧美价差7

3.价差形成原因分析8

3.1.标准差异8

3.2.时间因素9

3.3.成本变化10

4.未来黄金价差展望11

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图表目录

图表1：COMEX黄金价格4

图表2：伦敦黄金市场价格5

图表3：上海现货黄金与上期所黄金合约价格5

图表4：中美黄金价差7

图表5：欧美黄金价差8

图表6：不同黄金市场纯度差异9

图表7：计算黄金价差时往往会出现很多特异值10

图表8：Contango价差结构远月升水10

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