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置换隐债专项债发行放量，土储专项债重启发行—

—2025年2月地方债发行情况分析

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核心观点

作者2025年2月，地方债发行量和净融资额环比、同比均显著

增加。其中，新增专项债发行放量，同比、环比均大幅增长；

东方金诚研究发展部

用于置换存量隐债的再融资专项债持续发行，占当月地方债

部门总监冯琳发行总额的52.3%，带动再融资债发行环比、同比大幅增加。

分析师姚宇彤从发行利率看，2月地方债各期限发行利率多数上行，加

权平均发行利率回升至1.93%，但上行幅度不及同期限国债，

分析师徐嘉琦

各期限发行利差多数被动收窄；吉林和西藏地方债发行利差

时间水平相对较高。

从发行期限看，2月地方债发行期限整体较上月拉长1.15

2025年3月6日

年，其中，新增一般债和新增专项债加权平均发行期限环比

分别缩短0.66年和1.07年，再融资债加权平均发行期限环比

拉长1.19年。

从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力

点，投向“棚户区改造”和“土地储备”的资金大幅增长。2

月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和

“棚户区改造”三个领域的资金合计占比为50.87%，环比下

降1.1个百分点。2月7省市发行8只未披露“一案两书”的

特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的16.09%。

2月共有30个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，

江苏、浙江、福建发行规模位列前三。1-2月累计，江苏、广

东、湖北地方债发行量居前。

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2025年2月地方政府债券发行情况分析

一、总体发行情况

（一）发行规模

20252

年月，地方债发行量和净融资额环比、同比均大幅增加。具体来看，

2月共发行地方债13057亿元，环比增加7482亿元，同比增加7458亿元；当

月净融资12727亿元，环比增加7966亿元，同比增加8595亿元。

2月新增专项债和用于置换存量隐性债务的再融资专项债放量发行，环比、

同比大幅增长。分券种来看，2月新增专项债发行量3920亿元，环比、同比分

别增加1872亿元和454亿元；新增一般债发行量1046亿元，环比、同比分别