华创交运行业红利资产月报(2025年2月)：红利资产年初以来相对落后，当前建议重视配置性价比-250223-华创证券-19页.pdfVIP

证券研究报告交通运输2025年02月23日

华创交运|红利资产月报（2025年2月）

红利资产年初以来相对落后，当前建议重视推荐（维持）

配置性价比

月度行情表现：2025年1-2月红利资产（公港铁）表现相对落后。1）行业涨华创证券研究所

跌幅：2025年1月1日至2月21日，交通运输行业累计下跌4.92%，跑输沪

深300指数6.03pct，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-5.13%、-6.51%、证券分析师：吴一凡

-6.38%，均跑输交通运输、沪深300指数。2）利率环境：仍处于低位。2025电话：021

年1月至今，各期限国债价格先涨后跌，对应国债收益率先下后上，截至

邮箱：wuyifan@hcyj

2025/02/21，10年中债国债到期收益率为1.72%，较2024/12/31的1.68%有所执业编号：S0360516090002

回升，30年中债国债到期收益率1.91%。2025年2月至今公铁港日均成交额

下降幅度较大。3）行业成交额：2月下降明显。2025年2月至今，高速公路证券分析师：梁婉怡

日均成交额20.4亿元，同比下降22.3%，铁路日均成交额15.9亿元，同比下邮箱：liangwanyi@hcyj

降46.6%，港口日均成交额16.3亿元，同比下降13.8%。3）行业估值：相较执业编号：S0360523080001

银行、煤炭、公用事业等，PE历史分位数看，铁路为主要红利资产细分行业

证券分析师：吴晨玥

中最高，港口为最低；PB历史分位数，高速公路为主要红利资产细分行业中

最高，港口为最低；从行业整体股息率看，公路、铁路、港口均在3%-4%区间邮箱：wuchenyue@hcyj

内。4）资本运作一览：四川成渝、青岛港先后发布公告终止或调整资产收购执业编号：S0360523070001

方案。我们认为四川成渝承诺23-25年分红比例不低于60%，拟增发收购荆宜

证券分析师：霍鹏浩

高速资产事件终止，不会产生或有的摊薄影响，公司对应24年预期净利润的

股息率处于行业领先，同时我们认为该事项因收购标的因素终止，并不会影响邮箱：huopenghao@hcyj

“大集团、小公司”逻辑，即我们看好背靠蜀道集团，公司围绕高速公路主业做执业编号：S0360524030001

大做强做优的大方向。我们认为青岛港现金收购日照港集团下属优质液体散货证券分析师：卢浩敏

码头资产，有利于优化山东省港口资源配置，发挥协同效应，同时增厚上市公

司每股收益。邮箱：luhaomin@hcyj

行业数据：2024年公路、铁路客运货运两端均稳健增长，港口集装箱景气度执业编号：S0360524090001

领先。1）高速公路：客运量，2024年12月，公路客运量为9.87亿人次，同联系人：李清影

比+2.2%，环比+0.1%，2024年1-12月，公路客运量累计达117.80亿人次，同

邮箱：liqingying@hcyj