家电行业海外公司24Q4业绩总结：收入端保持增长，盈利能力普遍提升.pdfVIP

海海外公司外公司2244QQ44业业绩总结：收入端保持绩总结：收入端保持增增长，盈利能长，盈利能力力普遍提升普遍提升

核心观点：2024年第四季度，海外家电公司整体业绩呈现增长态势，多数公司营收同比上升，利润同比改善。营收增长主要得益于北美、

新兴市场等区域的复苏表现，利润改善则源自成本效率提升、产品组合优化等因素，同时，部分公司面临利润率下滑的压力，主因业务

剥离、关税与市场竞争加剧。

对于2025年，海外公司普遍持谨慎乐观态度，预计营收将保持增长。惠而浦预计北美业务持平，亚洲、拉美中低个位数左右增长。各公

司也在积极采取措施应对潜在挑战，如优化产品组合、提升运营效率等，以实现可持续增长。

投资建议：

•推荐受益于AI+的黑电：黑电行业在家庭显示交互中具有重要地位，AI加持能够在画质、人机交互和内容生成上有大幅助力；同时黑

电龙头公司在AI眼镜等具备前瞻的布局；看好行业在以旧换新的加持下，通过大屏化和minled化，提升盈利能力，推荐TCL电子和海

信视像。

•推荐白电产业链上下游：3月空调排产数据发布，2025年3月家用空调内销排产1382万台，较去年同期内销实绩增长11.9%，出口排产

1104万台，较去年同期出口实绩增长9.6%，三月整体内外销表现良好。推荐行业上游盾安环境（空调业务增长稳健+汽车配件高速增

长，估值有提升空间）和下游的海信家电（估值低、国内改善，出口增长快）和海尔智家（国内受益国补结构提升、估值低位）。

•推荐被低估的摩托车板块涛涛车业（高尔夫球车预计25年实现高速增长，产能在越南布局避免贸易政策影响）。

•推荐受益于2025年行业以旧换新带来可观增量的两轮车板块（雅迪控股和爱玛科技）。

•风险提示：1）宏观经济增长放缓；2）海外需求不及预期；3）原材料价格上涨；4）供应链运行受阻。

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海海外外公公司司2244QQ44业业绩绩总总结结

表：海外公司2024Q4业绩梳理及2025年业绩指引

公司2024Q4总结2025年业绩指引

营收同比增长6.5%。EBITmargin为2.8%，同比上升11.8pct。

分区域：

北美中性展望；

EAMA收入同比+1.8%，由销量增加和产品组合优化推动；促销活动增多，且价格下跌。北美收

Electrolux欧亚太中性展望；

入同比+19.5%，销量增长，凭借有吸引力的产品供应表现优于市场，产品组合良好，与2023Q4

拉美中性展望

相比价格略有上涨。拉美区域收入同比-0.1%，自然增长21.8%，巴西市场和强劲的黑色星期五促

销活动销量增长，价格略有上涨。

收入同比-18.7%（内生增长为1.9%）。EBITmargin为6.0%,同比增加0.8pct。

分区域扣掉汇率波动大家电收入：2025年收入预计同期指引增长3%。

北美区域收入-1.2%（大幅削减贸易库存以及强劲的销售流转共同对价格/产品组合产生负面影北美大家电行业增长持平，拉美大家电行业增长0~3%，亚洲大家电行业增长3~5%，小家电持

Whirlpool响）；