2025年3月策略观点：春季行情持续与科技风潮扩散.pdfVIP

核核心心观观点点

核心问题一：指数反映了哪些预期？2月份A股市场整体表现较好，赚钱效应也有所提升。不过从市场风格以及资金层面来看，市

场风格偏科技成长方向，增量资金也更多来自非机构投资者。市场对于国内政策以及经济的预期并没有出现显著变化，而对于海外

因素的担忧则有所收敛。

核心问题二：科技的交易热度与内部轮动。1月中旬以来，科技板块仍是市场的核心主线。向后看，科技板块仍然值得重点关注，

资本开支的上行可能推动科技产业新一轮景气度回升，机构对科技板块的配置也有较大的提升空间。不过需要注意的是，科技板块

目前的交易拥挤度达到了历史相对高位，根据历史经验，投资者或需要关注科技板块内部轮动的可能。

核心问题三：科技风潮的扩散方向。从往年规律来看，A股春季行情中可能会出现双主线的情况。当前市场情绪较为积极，叠加诸

多利好因素，科技风潮有望扩散。历史来看，春季行情主线的方向通常与政策有关。而消费是当前政策发力的重点方向，未来有望

迎来催化。因此，可重点关注受益于以旧换新政策方向及服务消费方向，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。此外，地产

链或许也将有阶段性机会。

A股市场：春季行情仍将持续。今年春季行情的驱动因素仍未发生根本性变化，未来在政策与经济数据的催化之下，春季行情仍然

有望持续。短期市场面临的风险或许主要来自于海外政策的变化，部分风险事件及重要的时间节点或值得关注。结构上，市场风格

或将在均衡与成长之间轮动，重点关注成长与泛消费两条主线。

港股市场：短期弹性之选。近期港股市场表现出了较强的弹性，南下资金与海外资金也持续流入港股市场。港股市场估值虽有上行，

但配置性价比仍在，同时港股市场整体以及龙头个股业绩预期仍未出现显著变化，其估值或仍存在一定的修复空间。向后看，短期

内港股或仍将保持较高的弹性，但中期需关注政策催化以及经济数据的验证情况。

风险提示：历史规律失效；中美关系波动压制市场风险偏好；政策落地进度不及预期；市场情绪显著回落。

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1、三个市场关注的核心问题

2、A股市场：春季行情持续

3、港股市场：短期弹性之选

4、风险提示

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11..11核核心心问问题题一一：：指数指数反反映了映了哪哪些预些预期期？？

2月A股市场先扬后抑，大部分宽基指数收涨。随着市场情绪逐步回升，叠加日历效应，2月A股市场表现亮眼，上证指数、万得全A分别上涨

2.2%、4.7%。从其余宽基指数来看，2月大部分宽基指数均上涨，科创50、中证2000指数分别上涨13.0%、9.5%，领涨主要宽基指数，而中证

红利则小幅下跌。

图2：2月大部分主要宽基指数上涨

图1：2月A股市场表现亮眼

资料来源：Wind，光大证券研究所

资料来源：Wind，光大证券研究所注：数据截至2025/2/283

11..11核核心心问问题题一一：：指数指数反反映了映了哪哪些预些预期期？？

2月市场赚钱效应提升。从个股股价创新高的比例以及涨幅相对较高的个股占比等指标来观测市场的赚钱效应，2月A股市场赚钱效应有所提升。

具体来看，2月日涨幅超过9.5%的个股比例较1月有所提升。并且，近期个股股价创新高的比例较前期低点有所回升。

图4：近期个股股价创新高的比例回升

图3：近期日涨幅超过9.5%的个股比例回升

资料来源：Wind，光大证券研究所注：数据截至2025/2/28

资料来源：iFind、Wind，光大证券研究所注：数据截至2025/2/284

11..11核核心心问问题题一一：：指数指数反反映了映了哪哪些预些预期期？？

1月中旬以来，中国资产整体有不错表现。从市场表现来看，1月中旬以来，中国资产整体表现较好。1月14日