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金融税收

科技创新板IPO定价过高问题分析

及对策研究

林丽萍

（作者单位：福州职业技术学院）

摘要：近年来，科技创新板作为中国资本市场的一大亮点，吸引了众多高科技企业的关注。科技创新板企业首

次公开发行股票（InitialPublicOfferings,IPO）定价本质上是风险定价，除了考虑外部市场的相应因素，还应从技术

突破、商业模式等多维度关注企业的价值属性，同时综合考虑企业的财务指标（如市盈率、市净率等），从而确定一个合

理的发行价格。然而，随着科技创新板IPO项目数量的增加，一些公司的定价偏离了原来的价值轨道，出现定价过高的

情况，引发了市场的担忧。基于此，本文对科技创新板IPO定价过高的不良影响、原因进行分析，并提出相关的建议。

关键词：科技创新板；IPO定价；高科技企业

科技创新板（以下简称科创板）是中国资本市场的一

一、科创板IPO定价过高的不良影响

项重要创新，旨在支持科技创新型企业的发展，为其提供

更加灵活和高效的融资渠道。随着中国经济的持续发展，科创板自2019年7月22日正式开市以来，已有数

科技创新日益成为推动经济增长的重要动力。它不仅为百家企业成功上市。相较于传统的主板市场，科创板在

创新型企业提供了更为灵活的融资机制，还为投资者开IPO定价、发行方式和退市机制等方面具有更强的灵活性

辟了新的投资渠道，增强了资本市场的活力。然而，随着和创新性。从整体市场表现来看，许多上市公司的IPO

科创板市场的迅速发展，其IPO定价过高问题逐渐引起定价偏高。在上市首日，部分企业的股价涨幅惊人，甚至

了学术界和市场的关注。根据近年来的统计数据，科创出现一些企业上市首日即破发的现象。数据表明，科创

板上市公司在IPO上市首日涨幅惊人，但后市股价又普板上市企业的平均发行价与上市后6个月的平均价格之

遍出现大幅回落的现象，这不仅影响了投资者的信心，也间存在显著差距，一些企业的股价在上市后即遭遇大幅

对整个市场的健康发展构成了威胁。下跌，迅速回落最终跌破发行价。这种现象不仅影响了

学者通过研究得出，科创板IPO定价因为存在信息投资者的信心，还对企业的长期发展产生了负面影响。

不对称[1-2]、投资者非理性行为[3]，容易导致价格偏高，所（一）对投资者的影响

以要采取IPO抑价。同时，在发行价格管理和首日交易1.投资者的风险增加

价格双重管制背景下，新股投机严重，出现IPO价格偏高IPO定价过高意味着投资者需要支付更高的成本来

现象[4]。从投资者行为看，投资者情绪对IPO首日回报率购买股票，这无疑增加了投资的风险。对于普通投资者

有显著影响，并且新股价值不确定性越大，投资者情绪对而言，高估值的股票往往代表更高的市盈率和市净率，这

IPO首日回报率的影响越强[5]。其他如信息披露不足和中意味着未来的盈利增长需要更加强劲才能支撑当前的高

介机构的不当行为、企业较高的成长性和创新能力等，也股价。一旦企业业绩不及预期，股价可能会大幅下跌，投

会影响IPO定价[6-7]。从科创板IPO定价的影响因素来看，资者将面临较大的资本损失。此外，高定价还可能导致

现有研究主要集中在市场环境、企业特征和投资者行为的市场投机氛围浓厚，投资者更加关注短期价格波动而非

影响，其中研发费用、跟投比例、券商参与投资的意愿、注长期价值，这进一步加剧了市场的不稳定性和风险。