泽璟制药-U公司研究报告：收获期已至，看好ZG005和ZG006的全球竞争力.pdf

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目录

1.研发管线层次推进，竞争力逐步释放5

2.平台研发储备丰富，蕴育潜在明星抗体药物8

2.1ZG005：下一代io双抗，临床进度全球第二8

2.2ZG006：结构新颖的三抗DLL3药物，I期临床疗效优异9

3.产品商业化梯队有序，为公司提供充足现金流11

3.1多纳非尼：多靶点、多激酶抑制剂小分子药物，已获批2个适应症11

3.2重组人凝血酶：局部外用止血领域优势尽显，填补国内市场空白13

3.3吉卡昔替尼：适应症广泛，骨髓纤维化和自免领域前景广阔14

3.4重组人促甲状腺激素：较甲状腺素撤除优势显著，申报上市进行时17

4.盈利预测与投资建议19

5.风险提示21

财务报表分析和预测22

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图目录

图12020-2024Q3公司收入及增长情况7

图22016-2024Q3公司归母净利润情况（亿元）7

图32020-2024Q3公司研发投入及研发费用率情况7

图4TIGIT/DNAM-1途径8

图5TIGIT介导的效应T细胞和NK细胞抑制作用的机制8

图6ZG006的分子设计10

图7多纳非尼上市后市占率提升12

图82016-2030E中国外壳局部止血药物市场规模13

图92019-2024Q3国内样本医院局部外用止血药物市场规模（亿元）14

图10JAK-STAT信号转导14

图112016-2030E中国骨髓纤维化药物市场规模15

图122019-2024Q3国内样本医院芦可替尼的销售情况（万元）15

图13斑秃发病机制中的JAK-STAT途径与JAK抑制剂之间的相互作用16

图14传统甲状腺素撤除方法存在诸多弊端17

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表目录

表1差异化管线布局，国内外研发进展顺利6

表2全球共有7款PD-1/TIGIT双抗在研9

表3针对DLL3靶点的疗法主要包括ADC、CAR-T和抗体药物10

表4三款DLL3靶点药物的早期临床疗效对比11

表5中国一线治疗晚期肝细胞癌小分子靶向药临床研究数据对比12

表6多纳非尼相较安慰剂治疗效果和安全性良好12

表7重组人凝血酶相对于竞品优势尽显13

表8吉卡昔替尼片目前正在开展多个免疫炎症性疾病和纤维化疾病的临床研究15

表9吉卡昔替尼片在MF患者中疗效显著16

表10吉卡昔替尼用于斑秃适应症的临床研究国内进度领先17

表112023-2026E泽璟制药收入拆分（百万元人民币）19

表12经计算，公司得WACC为7.99%20

表13公司DCF估值（百万元人民币）20

表14WACC敏感性分析（股价，元）21

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