交通运输行业航空供需改善，油运景气向好.pdf

交通运输

正文目录

航空：票价有望继续好转，供需改善或逐步得到验证3

机场：1月流量表现良好，关注治理改善个股6

航运：3月节后需求回升叠加地缘事件催化，运价环比或上涨7

物流：快递件量超预期，跨境与大宗仍需观察11

公路：货车景气度持续改善，政策关键月到来13

铁路：高铁进入数据验证期，下游高库存抑制运煤需求15

港口：出口需求向好，3月受益节后复工，吞吐量环比有望回升17

风险提示19

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交通运输

航空：票价有望继续好转，供需改善或逐步得到验证

1月春运错期，行业供需同比两旺。由于25年春运于1月14日开启，明显早于24年的1月

26日，使得1月民航客运供给/需求同比提升较为明显，分别为13.7%/18.1%，其中国内线/国

际线需求分别同增10.0%/51.8%。同时整体客座率达到82.8%，同增3.1pct。

上市航司层面，三大航（中国国航、中国东航、南方航空，下同）+春秋+吉祥1月供给/需求分

别同增12.1%/16.4%，客座率82.7%，同比提升3.1pct。其中三大航借助春运同比恢复更为明

显，供给/需求分别同增11.4%/16.4%，客座率82.3%，同比提升3.5pct；而春秋/吉祥由于客

座率相对较低的国际线运力占比提升显著，使得整体客座率分别同比下降0.2/1.1pct，为

90.6%/82.4%。

图表1：三大航+春秋+吉祥供需相比2019年同期恢复情况图表2：三大航+春秋+吉祥月客座率变化图

(%)ASKvs2019RPKv