本轮科技行情是否会复刻2015年科技牛市？.pdf

策略定期报告

内容目录

一、本轮科技行情是否会复刻2015年科技牛市？3

二、投资建议5

三、周度市场回顾及展望（2月24日-2月28日）6

3.1指数与行业表现6

3.2情绪指标跟踪8

3.3估值指标跟踪9

风险提示10

图表目录

图表1：本周主要AH指数涨跌幅（%）3

图表2：科创50指数市盈率5

图表3：科创50指数业绩增速（%）5

图表4：本周市场主要宽基指数涨跌6

图表5：本周市场风格指数涨跌6

图表6：本周领涨领跌行业6

图表7：本周主要宽基指数与大类行业指数涨跌7

图表8：本周中信一级行业涨跌7

图表9：万得全A换手率（%）8

图表10：上证指数换手率（%）8

图表11：深证成指换手率（%）8

图表12：创业板指换手率（%）8

图表13：融资余额变化9

图表14：次新股指数9

图表15：主要行业估值（PB）9

图表16：主要行业估值（PE）10

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本周A股与港股呈现震荡回调走势，周五跌幅较大。其中，年后表现相对

较好的小微盘板块整体表现较差，周五回调幅度较大。其中北证50指数单

日下跌4.32%，中证2000指数单日下跌4.16%。

从板块来看，本周五市场回调主要由科技板块资金获利撤出导致。周五计算

机、电子、通信、传媒等AI下游产业链跌幅较大，其中计算机板块跌幅超

过5%。另外，恒生科技板块周五跌幅同样较大，带动恒生指数、恒生国企

指数下跌。恒生科技指数周五下跌5.32%，比亚迪、理想汽车、小鹏汽车跌

幅较大。

另一方面，本周市场开始逐步酝酿两会预期，顺周期板块整体表现较好。本

周钢铁、建材、房地产板块逆市上涨，分别上涨2.96%，1.98%，1.86%。

同时，受消费政策预期影响，本周食品饮料、纺织服装板块也表现较好。

春节以来科技板块成交额热度较高，且主要由估值驱动，整体风险上升。本

周科技板块整体下跌，科技行情或阶段性调整。另一方面，当前市场开始逐

步酝酿两会预期，顺周期板块阶段性占优。我们本周就科技股演绎进行讨论。

图表1：本周主要AH指数涨跌幅（%）

来源：WIND，中泰证券研究所

一、本轮科技行情是否会复刻2015年科技牛市？

近期科技股行情持续演绎，市场关注本轮科技股行情是否能复刻2014-2015

年的科技股牛市。与此同时，地缘与政策方面，美国加征关税等局势演绎也

对美股以及A股市场产生较大的扰动。

市场情绪方面，我们认为当前市场更类似2021年初，而非2014-2015年。

今年市场整体的宏观环境为风险偏好明显提升。一方面，春节以来

DeepSeek科技突破，使得市场情绪高涨，港股互联网、新能源车等AI下

游板块涨幅较大，带动恒生科技指数创阶段性高点。另一方面，2月民营企

业家座谈中，政策层对民营企业态度发生阶段性转变。国际方面，特朗普

2.0的美国优先主义方针下，美国主导的国际秩序或削弱，我国影响力亦或

有所上升。

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但是，当前我国企业盈利依然将面临较大的压力。地缘方面，