投资银行学（第六章）.pptx

投资银行学InvestmentBanking《投资银行学》编写组

第6章公司并购6.1并购概述6.2公司并购的相关理论6.3公司并购的程序6.4公司并购的支付工具6.5反收购策略

重点与难点公司并购的概念和并购的分类公司并购的相关理论公司并购的程序和步骤投资银行人员在并购业务中的作用和职责公司并购资金的支付方法公司防止被并购的主动性措施公司防止被并购的被动性措施

思政目标习近平总书记对“合作共赢”的希望，打造命运共同体，推动各方朝着互利互惠、共同发展的目标相向而行。习近平总书记提出“功成不必在我”的观念?“功成不必在我”和“功成必定有我”的辩证统一，折射新时代中国共产党人志在千秋伟业的远大追求。

第6章公司并购6.1并购概述

6.1并购概述企业的扩张：首先，通过自我积累滚动发展；其次，通过并购迅速扩张。通过并购，可以在短时间内由外部市场获得所需的技术、生产设备、营销网络、市场准入等多种资源（并购之后进行较好的整合）

6.1.1并购的概念并购（MA）合并（Merger）和收购（Acquisition）的总称合并：又称兼并，是指两家或以上公司并为一家公司的经济行为。收购：一家公司购买另一家公司或多家公司的资产或股权的经济行为。收购包括资产收购和股权收购。

6.1.1并购的概念

6.1.1并购的概念

6.1.1并购的概念

案例6-1伯克希尔·哈撒韦公司：历史上最成功的投资机构之一沃伦·巴菲特1965年完全控制了这家经营不善的纺织厂，当时这家公司的净资产只有2000多万美元。1985年，巴菲特被迫终结了纺织事业运营。从巴菲特掌控伯克希尔·哈撒韦开始，就逐渐将其发展成为自己的投资工具。

案例6-1

沃伦-巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司伯克希尔-哈撒韦公司：并购的产物1962年：纺织厂--巴菲特第一次买入该公司股票1965年：接管该公司1968年：与芒格开始买进蓝筹印花公司的股票，相继进入董事会1972年：转折年2017年：股价首次触及30万美元。

6.1.2并购的类型1、按照并购企业与目标企业从事业务的关联程度分类横向并购发生在生产同类（或同种）商品或服务的企业之间的并购。纵向并购生产、经营环节相互衔接、紧密联系的企业间或具有纵向协作关系的企业间的并购。混合并购从事不相关业务类型经营的企业间的并购。

6.1.2并购的类型横向并购案例：联想收购IBM，蓝色光标收购博杰广告纵向并购案例：中粮集团收购蒙牛，四川长虹收购韩国欧丽安等离子混合并购案例：美国在线并购时代华纳；武汉新能实业收购航锦科技；星丽房地产公司混合并购希慧教育公司

案例6-2饿了么收购百度外卖2017年7月初，饿了么董事长张旭豪与百度负责人敲定了收购百度外卖的事宜。此次收购，为典型的横向收购。对于饿了么而言，重金买下百度外卖的理由有三：首先，市场竞争。其次，在于系统。还有，饿了么想结束斗争了。

案例6-3中粮集团纵向收购海外原材料企业2019年4月16日，中粮通过旗下澳大利亚子公司TopGlory向Tully糖业有限公司(Tully?sugarLimited)发出非约束性收购要约，拟收购其100%股权。2019年7月份，中粮以1.4亿澳元的高价战胜国际巨头邦吉公司完成对澳大利亚Tully公司的收购。中粮集团7月5日曾宣布已经持有Tully公司61.25%的股权，其中包含邦吉出售给中粮的6.91%股权。

案例6-4马斯克收购推特2022年3月14日，马斯克低调增持推特。3月底到4月初，大搞舆论战。4月4日开始入局。4月5日-4月9日，婉拒董事会席位。4月13日发起总攻。4月15日毒丸计划。

6.1.2并购的类型2、按照收购目的划分第一，战略并购；并购双方以各种核心竞争优势为基础，立足双方的优势产业通过优化资源配置在适度范围内强化主营业务，从而达到产业一体化协同效应和资源互补效应，创造资源整合后实现新增价值的目的。

6.1.2并购的类型2、按照收购目的划分第二，财务并购；收购方将收购作为公司的一项财务战略，这一类的财务并购并不强调参与公司运营而提升公司业绩，而是更多的