北京大学《金融数学引论》课件-第4章 本金利息分离技术.pptx

北京大学《金融数学引论》

第四章本金利息分离技术

问题的提出：

在年全的期限内，金酸市场会有很多的变化，投资者(或酸资者)道常循要随时评估其已经进行的投融资的价值。

如何分析现全流中的内在价值(本全)和时阀(利息)?

价值评估中常用的本全利息分离方法有

——排还表方法(amortizationschedules)

——偿债基全方法(sinkingfund)

北京大学金融数学系第4章2

摊还表方法——对未清偿债务本金和利息的定期支

付(如贷款的分期尝付)

偿债基金方法——借款人为偿还债务成立基金并在指定期限内分期拨款入基金，累计起一笔足够款项以偿还未来到期的债款

关键：本质上就是要解决如何将投资期间的现金流分解为“本金”和“利息”两部分，进而确定投资期间每个时刻的未结贷款余额。

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§4.1摊还表

未结贷款余额的计算

(“未结本金”、“未付余额”、“剩余贷款债务”、“账面价值”)

实际背景：

某家庭现有一个三十年的住房抵押贷款的分期还贷款，在已经付款12年后，因为意外的一笔收入，希望一次将余款付清，应付多少?即：在贷款业务中，每次分期还款后，借款人的未偿还的债务在当时的价值是多少?

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预期法——用剩余的所有分期付款现值的和表示

每个时刻的贷款余额

追溯法——用原始贷款额的累积值扣除所有已付款项的累积值表示每个时刻的贷款余额

(计算时利率取贷款利率)

思考两种方法的计算结果是否一致?

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分析：

在贷款之初有

贷款额=今后所有还款的现值之和

将上式的两边同时累积到还款期间的某个指定时刻，则有

原始贷款额的当前值

=所有分期还款在这个时刻的价值之和

上式右边可以分成两部分：过去的还款和未来的还款，前者的价值计算为终值，后者的价值计算为现值

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从而上式又可以表示为

原始贷款额的当前值

=过去还款的终值+未来还款的现值

将上式右边的第一项移到左边，则新等式的左边表示追溯法，而右边表示预期法，两者相等：

原始贷款额的当前值-过去还款的终值(追溯法)

=未来还款的现值(预期法)

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两种计算方法在实际应用中并没有明显的优劣之

分，一般情况下，

如果再所求问题中所有的还款额和还款时间已知，则采用预期法；

如果还款次数未定或最后一次的还款金额未定，则采用追溯法。

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记号B,——表示时刻t的未结贷款余额(第t次还款

后的瞬间)

为了区别所采用的计算方法，分别用

BP(prospective)表示预期算法的计算结果B/(retrospective)表示追溯算法的计算结果B₀原始贷款金额，一般用L表示

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典型还贷情形下的未结贷款余额的计算：

情形1.还贷金额固定：贷款利率为i,n次偿还，

每次1元

预期法：(付款现金流确定)

BP=a-ti

追溯法：因为原始贷款额L=an,从而有

B=a一，(1+i)²-s-;=an-

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未结贷款余额满足下面的递推关系

B₁=(1+i)B-1-1

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预期法和追溯法计算结果相同，即有

BP=Br=B

情形2.已知贷款金额：设原始贷款金额为L,贷

款利率为i,n次还清

先计算每次的还款额R

Ran|i=L

即

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预期法：(付款现金流确定)

追溯法：

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例某贷款的还贷方式为：

——前五年每半年还2000元；

——后五年每半年还1000元。

假设半年换算的挂牌利率为10%。

分别用预期法和追溯法计算第五次还贷后的贷款余额。

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解：

1)预期法：

=14709