军工行业研究：国防预算7.2%稳健增长，确保我军建设“十四五”规划圆满收官.pdfVIP

2025年03月09日

买入（维持评级）

军工行业研究

行业周报

证券研究报告

军工组

分析师：杨晨（执业S1130522060001）分析师：任旭欢（执业S1130524070004）

yangchen＠renxuhuan＠

国防预算7.2%稳健增长，确保我军建设“十四五”规划圆满收官

本周观点

2025国防预算稳健增长7.2%，“十四五”收官强军号角嘹亮。据新华社消息，根据2025年3月5日公布的2025年中

央和地方财政预算草案报告，2025年我国国防支出为17846.65亿元，增长7.2%。国防预算是军工行业景气度的根基，

全球主要国家或将进入军费高增周期，我国军费占GDP比例低于世界平均水平，仍有较大提升空间。据央视新闻客户

端消息，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平3月7日下午在出席十四届全国人大三次会议解放军和武

警部队代表团全体会议时强调，实现我军建设“十四五”规划圆满收官，对如期实现建军一百年奋斗目标，对以中国

式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，都具有重要意义。要坚定信心、直面挑战，落实高质量发展要求，如期

完成既定目标任务。

十四五收官，十五五开启，看好2025年承前启后军工行情。一方面，2025年是十四五规划的收官之年，预计会有大

量的订单补发，从而推动行业的景气度恢复，将为军工企业带来更多的市场机会和收入增长点。另一方面，军方和重

点单位都在积极制定十五五规划，以打造未来五年的增长点。这意味着军工行业将迎来新一轮的发展机遇，上市公司

需要抓住这一契机，加强技术创新和产品研发，提升自身的竞争力。我们看好主战装备的增量方向和具备军工科技属

性的新质生产力方向。

本周行情

板块：本周军工指数上涨6.96%，跑赢沪深300指数、上证综指和创业板指数。同期沪深300指数上涨1.39%，上证

综指上涨1.56%，创业扳指上涨1.61%；军工指数分别高于沪深300指数5.58pct，上证综指5.41pct，创业板指5.36pct；

本周军工指数涨跌幅在申万31个一级行业板块里排名2/31。

军工板块PE为104.61倍，估值处于历史中部水平，较上周估值略有上升，处于近5年历史PE的61.1%分位水平，板

块整体估值仍处于历史中部水平。航天装备当前PE为167.1，较上周有所上升，处于近5年历史分位数91.4%的水

平；航空装备当前PE为63.7，较上周有所上升，历史分位数为48.2%；军工电子当前PE为320.0，较上周有所上升，

历史分位数为100.0%；地面兵装当前PE为90.0，历史分位数为99.3%；航海装备当前PE为91.0，历史分位数为

19.9%，估值处于历史低位。

个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：航天彩虹（+18.2%）、航天动力（+17.8%）、全信股份（+16.9%）、

振芯科技（+15.7%）、中简科技（+15.7%）。涨幅排名后五的个股分别为：中国重工（+0.7%）、中国船舶（+0.7%）、中

航机电（0.0%）、景嘉微（-0.1%）、中国动力（-0.3%）。

投资建议：关注六代机关键技术和卡位环节

主战装备，重视两大结构性机会：一是消耗类弹药，包括导弹、远程火箭炮和航空炸弹等关键装备；二是平台型装备，

尤其是新型飞机及其所涉及的航空航发产业链。

军工强科技属性，把握新质生产力方向：随着新科技的不断涌现，新质生产力的培育和发展将成为军工行业未来的核

心方向，其中卫星互联网、低空经济和大飞机等新兴产业链的发展引人注目。也为军用高科技向民用领域的转化提供

了广阔的空间和巨大的潜力。

军工电子订单改善明显：军工电子处于产业链上游，有望率先受益于军工行业景气反转。

军贸打开需求天花板，重视重备出口带来的投资机遇：随着我国武器装备的成熟和军贸体系的日益完善，部分领域装

备出口将拓宽武器装备需求，同时也将为相关企业带来丰厚利润空间。

风险提示：

武器装备定型列装节奏慢于预期、军品市场格局变化、国企改革进度不及预期。