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九号公司科赋消费,智能化与机器人双驱动.docx

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科技为基、产品为核,智能短交龙头业务多点开花 5

投资逻辑:产品创新引领智能化革命,资本赋能创新基因商业化 5

平衡车和滑板车稳健,两轮车、机器人打造多元增长极 7

两轮车:卡位智能化、高端化赛道,新国标及国补刺激需求释放

.......................................................................................................8

国内市场:新国标+国补政策释放焕新需求,行业集中度持续提升 9

海外市场:蓝海市场空间广阔,国内龙头加速布局 10

公司:产品矩阵丰富,高端智能品牌形象深入人心 11

平衡车滑板车:B端业务调整完成,自主品牌助力增长恢复14

行业:欧美智能短交需求旺盛,国内静待路权开放 14

公司:平衡车滑板车起家,转型自主有望恢复增长 15

机器人:智能化趋势显著,蓝海市场前景广阔 17

割草机器人:欧美为主要消费市场,持续走向智能化 17

其他服务机器人:配送机器人 18

全地形车:国际龙头占据主导,九号制造进军海外市场 19

行业:欧美市场需求稳健,国际龙头具有先发优势 19

公司:九号制造走向海外,新品助力市场份额提升 20

盈利预测与投资建议 20

盈利预测 20

投资建议 22

风险提示: 23

图1:上市后公司业绩及股价波动情况 7

图2:2017-24Q1-3公司利润率变化情况 7

图3:2017-24Q1-3公司费用率变化情况 7

图4:2017-2024H1公司分业务收入情况(亿元) 8

图5:2017-2024H1公司分地区收入占比 8

图6:公司自主品牌业务收入占比持续提升 8

图7:公司分渠道毛利率情况 8

图8:2019-24H1年中国电动自行车市场规模 9

图9:2012-2023年中国电动两轮车保有量 9

图10:2015-2024E中国电动两轮车销量及增速 9

图11:2019-2023年我国电动两轮车市场全球占比 9

图12:2022年国内电动两轮车行业集中度 10

图13:中国电动两轮车企业数量持续减少 10

图14:全球电动两轮车市场规模情况(销量口径) 10

图15:中国内地电动两轮车出口量及增速 10

图16:可比公司电动两轮车业务收入情况(亿元) 11

图17:可比公司电动两轮车业务收入增速 11

图18:九号电动车在中高端价位带品牌销售位居前列 13

图19:全球电动平衡车市场销售额预测 15

图20:2023年电动平衡车品牌CR3 15

图21:全球电动滑板车市场规模及增速 15

图22:2020年全球电动滑板车市场竞争格局 15

图23:公司小米定制渠道及ToB业务收入情况 16

图24:公司平衡车滑板车占比持续下降 16

图25:全球割草机器人市场规模 17

图26:全球割草机渗透率持续提升 17

图27:商用服务机器人拓展到更多的应用场景 19

图28:2023年全球商用服务机器人市场份额(按收入) 19

图29:2017-2028E全球全地形车市场收入及增速 20

图30:2020年海外全地形车市场竞争格局 20

图31:近年公司全地形车新品矩阵 20

表1:一图概览公司产品情况 6

表2:除中国内地外按地区划分的电动两轮车销量复合增长率情况 11

表3:九号公司在售电动两轮车产品系列 12

表4:九号电动两轮车部分智能技术功能 13

表5:九号公司电动两轮车与可比公司主要产品对比 14

表6:公司电动平衡车滑板车产品矩阵丰富 16

表7:主要割草机器人厂商情况对比 18

表8:主要割草机器人产品性能对比 18

表9:公司营业收入与毛利率预测(单位:百万元,%) 22

表10:可比公司估值对照表 23

科技为基、产品为核,智能短交龙头业务多点开花

投资逻辑:产品创新引领智能化革命,资本赋能创新

基因商业化

聚焦创新短交通和服务类机器人领域,打造高端化、年轻化智能科技产品。九号公司是一家智能短交通和服务类机器人领域的创新企业,产品包括电动两轮车、平衡车、智能滑板车、服务机器人等,公司2012年成立、总部位于北京,背靠多家头部VC资本助力,拥有Ninebot九号和Segway赛格威两大核心品牌,2020年科创板上市并成为境内“VIE+CDR”第一股。我们认为公司在创业格局上用不到10年时间,通过产品创新和资本赋能开拓商业版图,完成“融资、收购、上市”三部曲,体现出管理层战略眼光和执行力。

九号公司商业模式主要围绕智能短交通和服务类机器人领域进行

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