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目录
科技为基、产品为核,智能短交龙头业务多点开花 5
投资逻辑:产品创新引领智能化革命,资本赋能创新基因商业化 5
平衡车和滑板车稳健,两轮车、机器人打造多元增长极 7
两轮车:卡位智能化、高端化赛道,新国标及国补刺激需求释放
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国内市场:新国标+国补政策释放焕新需求,行业集中度持续提升 9
海外市场:蓝海市场空间广阔,国内龙头加速布局 10
公司:产品矩阵丰富,高端智能品牌形象深入人心 11
平衡车滑板车:B端业务调整完成,自主品牌助力增长恢复14
行业:欧美智能短交需求旺盛,国内静待路权开放 14
公司:平衡车滑板车起家,转型自主有望恢复增长 15
机器人:智能化趋势显著,蓝海市场前景广阔 17
割草机器人:欧美为主要消费市场,持续走向智能化 17
其他服务机器人:配送机器人 18
全地形车:国际龙头占据主导,九号制造进军海外市场 19
行业:欧美市场需求稳健,国际龙头具有先发优势 19
公司:九号制造走向海外,新品助力市场份额提升 20
盈利预测与投资建议 20
盈利预测 20
投资建议 22
风险提示: 23
图
图1:上市后公司业绩及股价波动情况 7
图2:2017-24Q1-3公司利润率变化情况 7
图3:2017-24Q1-3公司费用率变化情况 7
图4:2017-2024H1公司分业务收入情况(亿元) 8
图5:2017-2024H1公司分地区收入占比 8
图6:公司自主品牌业务收入占比持续提升 8
图7:公司分渠道毛利率情况 8
图8:2019-24H1年中国电动自行车市场规模 9
图9:2012-2023年中国电动两轮车保有量 9
图10:2015-2024E中国电动两轮车销量及增速 9
图11:2019-2023年我国电动两轮车市场全球占比 9
图12:2022年国内电动两轮车行业集中度 10
图13:中国电动两轮车企业数量持续减少 10
图14:全球电动两轮车市场规模情况(销量口径) 10
图15:中国内地电动两轮车出口量及增速 10
图16:可比公司电动两轮车业务收入情况(亿元) 11
图17:可比公司电动两轮车业务收入增速 11
图18:九号电动车在中高端价位带品牌销售位居前列 13
图19:全球电动平衡车市场销售额预测 15
图20:2023年电动平衡车品牌CR3 15
图21:全球电动滑板车市场规模及增速 15
图22:2020年全球电动滑板车市场竞争格局 15
图23:公司小米定制渠道及ToB业务收入情况 16
图24:公司平衡车滑板车占比持续下降 16
图25:全球割草机器人市场规模 17
图26:全球割草机渗透率持续提升 17
图27:商用服务机器人拓展到更多的应用场景 19
图28:2023年全球商用服务机器人市场份额(按收入) 19
图29:2017-2028E全球全地形车市场收入及增速 20
图30:2020年海外全地形车市场竞争格局 20
图31:近年公司全地形车新品矩阵 20
表
表1:一图概览公司产品情况 6
表2:除中国内地外按地区划分的电动两轮车销量复合增长率情况 11
表3:九号公司在售电动两轮车产品系列 12
表4:九号电动两轮车部分智能技术功能 13
表5:九号公司电动两轮车与可比公司主要产品对比 14
表6:公司电动平衡车滑板车产品矩阵丰富 16
表7:主要割草机器人厂商情况对比 18
表8:主要割草机器人产品性能对比 18
表9:公司营业收入与毛利率预测(单位:百万元,%) 22
表10:可比公司估值对照表 23
科技为基、产品为核,智能短交龙头业务多点开花
投资逻辑:产品创新引领智能化革命,资本赋能创新
基因商业化
聚焦创新短交通和服务类机器人领域,打造高端化、年轻化智能科技产品。九号公司是一家智能短交通和服务类机器人领域的创新企业,产品包括电动两轮车、平衡车、智能滑板车、服务机器人等,公司2012年成立、总部位于北京,背靠多家头部VC资本助力,拥有Ninebot九号和Segway赛格威两大核心品牌,2020年科创板上市并成为境内“VIE+CDR”第一股。我们认为公司在创业格局上用不到10年时间,通过产品创新和资本赋能开拓商业版图,完成“融资、收购、上市”三部曲,体现出管理层战略眼光和执行力。
九号公司商业模式主要围绕智能短交通和服务类机器人领域进行
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