医药健康行业研究：AI聚焦核心标的，创新药关注重要行业会议，业绩窗口期关注经营反转.docx

内容目录

业绩快报和预告密集公布，将创新药和AI投资节奏与业绩改善结合 4

药品板块：全球首个RIPTACTM进入临床；百济神州24年收入38亿美元 5

全新药物分子再突破，异双特异性小分子RIPTACTM完成首例患者给药 5

业绩快报展露创新药高成长，百济神州24年营收38亿美元，泽布替尼突破26亿美元 6

生物制品：礼来收购FXR314加码炎症性肠病，关注领域内研发进展 8

医疗服务：诊疗量企稳，医疗服务价格立项持续推进 9

数据跟踪及更新：诊疗量同比稳中有升，客单价价格保持稳定 9

2025年2月28日，国家医保局编制印发《口腔类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，参考2023年版医疗

服务项目技术规范，将现行口腔类价格项目映射整合为114项。下一步，国家医保局将指导各省医保局参考

《立项指南》，制定全省统一的价格基准，由具有价格管理权限的统筹地区对照全省价格基准，上下浮动确定实际执行的价格水平。 11

医美：锦波生物薇旖美?164.88°ColNet胶原网上市 11

医疗器械：国内创新产品持续升级迭代，海外市场拓展加速 12

三诺生物二代CGM产品3月正式上市销售 12

业绩快报集中披露，企业海外市场拓展加速 12

中药：华润三九发布拟收购天士力草案，内生外延双突破彰显投资价值 13

CXO及上游：业绩快报相继发布，企业经营逐渐企稳 14

投资建议 15

风险提示 16

图表目录

图表1：年初至今各申万一级行业涨跌幅 4

图表2：25年2月24日~25年2月28日各申万一级行业表现 4

图表3：25年2月24日~25年2月28日医药生物申万三级细分行业涨跌幅 5

图表4：25年2月24日~25年2月28日医药生物个股涨跌幅前十 5

图表5：HaldaTherapeutics公司RIPTACTM分子作用机制 6

图表6：国内新药获批动态更新(2025/02/24-2025/02/28) 7

图表7：FXR314可显著改善溃疡性结肠炎在适应性T细胞转移的预临床模型中的指标 8

图表8：FXR314MoA与上皮修复相关，优先利用抗炎疗法，安全方便 8

图表9：FXR314在FXR激动剂中具有优异的疗效和耐受性特征 9

图表10：FXR314管道摘要 9

图表11：价值链催化 9

图表12：全市医疗机构诊疗人次（万人次）及同比 10

图表13：门诊客单价同比及住院客单价同比 10

图表14：中国大陆对中国台湾进口隐形眼镜数据 10

图表15：中国大陆对韩国进口隐形眼镜数据 10

图表16：部分隐形眼镜扩产新闻更新 11

图表17：MAT2024阿里健康低浓度阿托品滴眼液市场消费者画像 11

图表18：三诺生物二代CGM新产品在多方面进行了升级 12

图表19：24年零售终端销售额，三九感冒灵颗粒逆势增长 13

图表20：2024年感冒清热类中成药零售终端销售额TOP20品牌 14

本周医药板块AI板块出现回落，而创新药表现较好。我们认为，一季报前医药仍将保持强成长为主的市场风格，建议持续保持关注。

2025年创新药持续关注临床推进和数据读出，建议关注2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)

年会（2025年5月30日-6月3日举行）和2025年美国癌症研究协会(AACR)年会（4月

25日-30日举行）。相关标的：恒瑞医药、科伦博泰、华东医药、康方生物、信达生物、百济神州、新诺威、石药集团、诺成健华、百利天恒、上海医药、甘李药业、益方生物等。

AI领域，预计后续行情仍有较大期待空间，但资金会更加向核心标的、产业龙头、真正具备兑现能力的企业集中。继续建议珍惜回调机会，积极围绕三大应用领域龙头企业。相关标的：金域医学、美年健康、迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、润达医疗、迪安诊断、京东健康、成都先导、药明康德等。

近期A股和港股医药企业即将进入年报窗口，预计年报一季报后医药板块有望迎来行业整体性业绩反转，如果创新药和AI医药板块标的能与业绩反转结合，则具备更强投资价值。

图表1：年初至今各申万一级行业涨跌幅

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

-6%

-8%

-10%

-12%

计算机机械设备

计算机

机械设备

汽车电子钢铁传媒

有色金属

通信基础化工电力设备医药生物社会服务

环保家用电器轻工制造

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