美国2月CPI点评：通胀下行或有助于提振市场情绪.docx

目录

1、通胀水平出现回落，且幅度超出市场预期 3

、总体通胀与核心通胀均超预期回落 3

、能源通胀由正转负，核心服务对去通胀贡献度有所提升 4

、通胀或将继续下行，但波动可能会放大 5

2、通胀数据或可缓和市场情绪，美联储3月可能按兵不动 7

3、风险提示 8

图表目录

图1：美国2月CPI同比增速迎来回落 4

图2：2月核心通胀环比增速较1月下降较多 4

图3：2月能源通胀同比由正转负 4

图4：外带食品通胀边际走强 4

图5：2月核心商品CPI同比增速仍然为负 5

图6：2月核心服务CPI同比增速下降较多 5

图7：2月核心商品与核心服务通胀环比增速均有所下行 5

图8：美国汽油零售价格近期有所下降 6

图9：粮食期货价格近期回落 6

图10：美国二手车价格边际提升 6

图11：美国房租通胀边际下降 6

图12：2月美国非房核心服务通胀同比、环比增速均下行 7

图13：美股近期经历较大幅度调整 7

表1：美国2月CPI部分重要分项同比、环比及贡献分解（%） 3

事件：美国公布2025年2月最新通胀数据。其中CPI同比上升2.8%，环比上升0.2%；核心CPI同比上升3.1%，环比上升0.2%，回落幅度超市场预期。

1、通胀水平出现回落，且幅度超出市场预期

、总体通胀与核心通胀均超预期回落

美国2月CPI同比上升2.8%，增速较1月下降0.2个百分点；环比上升0.2%，环比增速较1月下降0.3个百分点。核心CPI同比上涨3.1%，环比上升0.2%，同比与环比增速均较1月下降0.2个百分点。总的看，美国通胀在连续4个月反弹后首度迎来回落，核心通胀亦同步回落，且下行幅度超预期，市场对美国通胀的担忧或将有一定缓解。往后看，随着高基数的影响进一步体现，美国通胀或将进一步下降。

但由于特朗普政策的逐渐生效，向下的斜率则有可能会放缓，波动可能会有所放大。

表1：美国2月CPI部分重要分项同比、环比及贡献分解（%）

权重

分项

同比贡献分解

同比增速

环比贡献分解

环比增速

2025-02

2025-02

2025-01

2024-12

2025-02

2025-02

2025-01

2024-12

100

全部

2.8

2.8

3

2.9

0.2

0.2

0.5

0.4

13.681

食品

0.35

2.6

2.5

2.5

0.02

0.2

0.4

0.3

8.057

居家食品

0.16

1.9

1.9

1.8

0.00

0

0.5

0.3

5.625

外带食品

0.20

3.7

3.4

3.6

0.02

0.4

0.2

0.3

6.292

能源

-0.02

-0.2

1

-0.5

0.01

0.2

1.1

2.4

3.163

能源商品

-0.12

-3.2

-0.5

-3.9

-0.03

-0.9

1.9

3.9

3.129

能源服务

0.10

3.3

2.5

3.3

0.04

1.4

0.3

0.8

19.372

核心商品

-0.01

-0.1

-0.1

-0.5

0.04

0.2

0.3

0

3.377

家居

-0.02

-0.4

-0.9

-0.9

0.01

0.2

-0.2

-0.2

2.485

服装

0.02

0.6

0.4

1.2

0.02

0.6

-1.4

0.1

4.376

新车

-0.01

-0.3

-0.3

-0.4

0.00

-0.1

0

0.4

2.388

二手车

0.02

0.8

1

-3.3

0.02

0.9

2.2

0.8

1.535

医疗保健

0.04

2.3

2.3

0.5

0.00

0.1

1.2

0

0.385

含酒精饮料

0.02

1.7

1.4

1.4

0.00

0.5

0.3

-0.3

1.287

其它商品

0.04

2.7

2.6

2.7

0.01

0.8

0.2

-0.4

60.654

核心服务

2.50

4.1

4.3

4.4

0.15

0.3

0.5

0.3

7.473

主要居所租金

0.31

4.1

4.2

4.3

0.02

0.3

0.3

0.3

26.198

业主等价租金

1.18

4.4

4.6

4.8

0.07

0.3

0.3

0.3

6.724

医疗服务

0.20

3

2.7

3.4

0.02

0.3

0

0.2

6.355

交通运输服务

0.38

4.3

3.8

2.7

-0.05

0.8

1.4

0.3

3.476

休闲服务

0.15

6

8

7.3

0.03

-0.8

1.8

0.5

4.962

教育与通讯服务

0.08

1.6

1.7

1.8